併購、新藥研發、人工智慧結合 醫療產業前景閃亮

過去受到通膨、政策動向，以及變種病毒等影響，全球股市一度轉跌，醫療生技類股也難逃下跌命運，所幸進入12月生技產業再度展現彈升態勢，包括S&P 500健保指數、AMEX生物科技指數分別出現7.62%、5.82%漲勢，優於同期S&P 500指數3.48%的表現。(資料來源：Bloomberg，2021/12/23)

展望醫療產業前景，除了疫情提升市場對於醫療生技產業的關注熱度，實質上，醫療產業也具備併購、新藥研發、結合人工智慧等實質利多。首先以醫療產業併購重啟來說，正面的臨床實驗結果，可望帶動2022年醫療股價動能續揚，例如本月13日輝瑞藥廠宣布併購專注自體免疫系統疾病藥物研發公司Arena Pharmaceuticals，激勵當日Arena Pharmceuticals股價大漲80.4%之多。(資料來源：Bloomberg，2021/12/23)

統計2021年醫療產業併購件數相較過去幾年減少，但平均每股併購價格溢價幅度超過100%，顯示目前中小型生物科技公司股價處於相對低水位，預期2022年醫療產業併購活動將因為公司股價偏低，以及經濟脫離疫情，重回成長軌道而帶動件數增加，有利於醫療產業未來股價表現。(資料來源：Bloomberg，2021/12/23)

其次，新藥研發進度亦將為生物科技類股股價動能，隨著生物科技產業創新研發持續，中小型公司SGEN及ACAD近期均有正面臨床實驗結果公布，激勵股價走勢，加上現階段整體生物科技類股股價偏低，預計今年第四季至明年上半年，尚有11項重要新藥公布臨床實驗結果，將替整體生技醫療產業多頭再添薪柴。再者，今年來截至11月底，美國FDA已經核准43項新藥上市，而日前美國總統拜登已提名羅伯特·卡利夫(Robert Califf)擔任FDA局長，即將終結11個月FDA局長懸缺的狀態，有助於加快未來新藥審核速度。(資料來源：Bloomberg，2021/11)

新藥研發公司投入持續增加，輔以近年來FDA加速核准新藥的趨勢，也有利醫療研發、生產代工產業的成長，例如從新藥標的辨認、臨床實驗的設計、與患者互動、臨床實驗數據的運算及分析，以及量產過程的優化等，都將因科技進步而效率提升，根據彭博估計，2022年至2023年，相關主要公司營收年成長率預期可維持在13%至19%。(資料來源：Bloomberg，2021/12)

由於新藥研發需大量資本投入，製藥及生物科技產業研發費用佔營收比重，由2000年約12%增加至2019年的19%，研發支出比重甚至超越軟體、半導體等產業的平均15%，醫療產業實為研發密集度最高的產業，隨著近年科技進展快速，醫療產業結合人工智慧(Artificial Intelligence，AI)及機器學習(Machine Learning，ML)，一次處理大量資訊並加以分析，大幅降低了藥廠新藥研發成本。(資料來源：Bloomberg，2021/12)

根據高盛證券估計，在AI與ML的輔助之下，新藥研發公司可望降低高達五成的新藥研發成本，粗略計算有利於藥廠及生物科技公司獲利率提升9.5%，進一步提供藥廠及生物科技公司藥品訂價及研發上更多的彈性。(資料來源：Goldman Sachs，2021/12)

綜觀上述生技醫療產業利多，然歷史資料顯示，2015年至今，生技類股落後大盤表現期間平均落後幅度為16%，目前落後幅度更達52%，落後表現期間平均為51個交易日，目前落後表現期間已達208個交易日，顯示生物科技類股不論在股價修正幅度，或是落後市場表現的期間，均已大幅超出歷史平均值；事實上，醫療產業值得較高的股價評估，但目前股價卻處於相對折價的區間，顯示醫療產業投資價值浮現，建議投資人逢低進場布局，以參與醫療生化產業長期的成長前景。(資料來源：Bloomberg，2021/12/04)

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