持續震盪整理 逢低布局長期趨勢股
野村投信國內股票投資部主管 姚郁如
歐美金融機構財務問題緩解，經濟數據如2月份消費者信心優於預期，美股上週反彈，但台股買盤在清明連假前夕較為觀望，大盤小幅上漲，顯示投資人對後市仍持審慎態度。目前看來，歐美金融機構仍屬獨立事件，風險尚在可控範圍，但景氣在第二季持續下行，通膨仍位於相對高檔，各界對聯準會未來動向看法分歧，股市在消息面主導下，短期內仍以震盪整理為主。但第二季應為景氣低谷，下半年有望好轉，因此，回檔時可承接長期趨勢看好族群。
今年以來台股在全球股市中表現相對亮眼，主要受惠於通膨持續走低，市場預期聯準會升息腳步趨緩，加上中國解封較預期早，也比預期更快度過疫情高峰，有助於提升消費需求。但通膨降溫速度慢，加上3月10日矽谷銀行倒閉，到近期歐洲的瑞士信貸由瑞銀接手後，瑞士信貸的AT1債被註銷，事件接二連三爆發，股市轉趨震盪整理，所幸各國央行與企業迅速應對，風波可望暫告一段落，美股也迅速回彈。由於利率仍在高檔，金融業壓力仍大，預期市場將保持警戒。
此外，通膨與聯準會利率政策仍將持續影響市場。通膨雖有降溫但仍明顯高於聯準會所設定的目標，3月中聯準會宣布升息一碼，顯示抑制通膨仍為其首要目標，但聯準會會後聲明亦表示將「密切關注接下來的資訊，評估貨幣政策造成的效果」，態度轉趨溫和，升息已接近尾聲。
以基本面而言，目前景氣仍舊持續下行，台灣2月景氣燈號已連續4個月藍燈，出口也因國外需求下降而大幅走低，部分產業庫存水位仍較高，使得企業獲利持續下修，但好消息是再下調的空間不大，以季度變動來看，第二季可能是景氣谷底，下半年在庫存修正完畢後，可望隨著需求回升而好轉。
由於基本面利空仍在，當股價走高而與基本面出現較大的落差時，市場仍有修正壓力，因此，預期台股仍將維持區間整理格局，但在下半年市場需求與企業獲利可望轉佳的支持下，當股市回檔時將是不錯的進場時機，建議選擇長期趨勢看好的族群。半導體長期成長趨勢明確，一直是我們重點看好的產業，近期Chat GPT掀起熱潮，相關應用前景可期，更強化AI的投資前景，由於AI需要更多的資料傳輸以及高效能運算，預期對接下來伺服器/Switch 的升級需求將是正面的影響。此外，高算力需求，預期也將為台灣散熱零組件廠商帶來更多新的成長契機。。根據IDC預估，AI 伺服器的滲透率將以17.3%的五年複合成長率成長，並在2026年達到347億美元的產值(日期：2023/02)。不過，由於近期相關族群已有一段漲幅，建議須審視個別企業的估值是否有過高的情形。
新能源車與綠能相關族群亦值得加以留意。根據GS產業研究報告，與綠能行業相關的中國企業總資本支出金額在2021年躍升一階後，接下來幾年都將維持在高檔水準。此外，由於各國政策主導，加上成本下降快速，電動車的滲透率快速提升中，根據Morgan Stanley的推估，成長初期的2020-2030的年複合成長率高達32%(日期：2023/01)。至於車用電池，2022年中國的供給量最大，佔全球的77%，未來五年美國可望急起直追，佔比將提升為10%，因電池佔整車成本超過30%，提高自供電池比重將成為各國投資重點(資料來源：Bloomberg NEF data, 野村投信整理，日期：2023/03)。