今年以來股市走勢分歧，整體來看，成熟國家優於新興市場，循環類股優於防禦股，美國的經濟數據與股市表現依然領先全球，在美國帶動下，股市多頭延續，下半年最需要關注的議題，一是中美貿易戰談判進度對於市場氛圍的干擾；另一是各國央行緊縮的速度與程度，其中需密切關注美國通膨上升對於利率的影響。近期建議投資人在投資部位，以股票為主，尤其聚焦在成熟國家，而表現落後的中國預期有補漲的空間，債券部分，可以留意短債與高收益債。

升息的後段 美股美債原物料有機會

美國聯準會主席鮑威爾17日表示，FOMC將維持現行漸進式升息及縮短資產負債表路徑，市場預期聯準會今年升息四次，明年升息三次，預計在2020年利率達到3.4%，目前處在升息的中後期，根據高盛統計歷史數據，升息階段表現較佳的資產，包括原物料、美股，升息到高點時表現較佳的資產，包含美股、美債、投資級債與原物料，中長期可以留意相關資產。

美國展望佳 財報亮眼後市有撐

美國基本面亮眼，就業趨穩，景氣維持成長，須留意通膨受到油價高漲推升，對於FED升息速度，以及對企業獲利的影響。根據IMF的預期，美國景氣維持成長，後續關注的焦點在於美中貿易談判的進度，進一步觀察川普言論對於金融市場的影響逐漸鈍化，未必影響選情，預期越接近期中選舉，川普動作將趨緩，金融市場受到中美貿易戰的干擾可望紓緩。

受到減稅政策利多的挹注，美股第二季財報預計獲利將來到創新高的10.9%，營收同步成長到11%，也是2011年Q3以來新高，企業獲利的表現有望後續市場表現。

中國評價低獲利強 可望啟動補漲行情

中國股市受到中美貿易戰與去槓桿導致債市違約風險升溫的負面衝擊表現落後，就基本面觀察，中國景氣在2Q出現回落，穩增長仍為下半年的政策基調，其中，消費產業下半年獲利正向發展，所得稅修正案有利內需擴張。

今年以來，人行連續定向降準舒緩資金緊張，市場預期下半年仍有降準的空間。此外，中國減稅政策包括起徵薪資調高、增列教育、醫療、房貸等三項扣除等措施，預計人均減稅達兩成。

進一步分析中國消費產業營收與利潤今年呈現逐季增長趨勢，各省人均月收入及消費支出年增率都在10%上下。

綜合中國政策作多、人民可支配金額增加，及中國內需消費受中美貿易戰影響較少，加上9月有第二波A股入摩行情，外資偏愛消費白馬股，相關族群可望有不錯的行情。

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