動盪的2020年結束，迎接2021「牛年」來臨，金融市場能否延續「牛市」？該如何投資才「牛」？路博邁投信認為目前景氣循環正處於擴張初期，預期今年經濟將持續成長、低利率環境延續、且企業獲利可望增加，將有利風險性資產，我們持續看好信用債及長期成長題材如5G股票的後續行情。然而，市場潛在波動風險仍在，建議投資人以多元配置來因應。

疫情過後新世界：經濟重回景氣初升

新冠病毒疫情的爆發，使得全球經濟衰退提前到來，而各大政府及央行超乎預期的救市速度與力道，用力擊退了短暫的衰退。現在，伴隨經濟活動逐漸恢復，預期2021年景氣將進入擴張初期，有機會看到全球經濟成長高於長期平均、低利率環境延續、企業獲利重回正成長、及失業率下滑等正面利多。另外，實質性的財政刺激措施對未來幾年經濟成長亦相當重要，日前美國國會通過近9000億美元的振興方案，這是美國史上規模第二大的振興法案，僅此於2020年3月的《CARES Act》，預期將對全球經濟龍頭 – 美國，提供更堅實的支撐。

低利率環境延續，把握信用債投資機會

展望2021年，我們認為主要央行將維持低利率的寬鬆環境，且聯準會不太可能實施負利率，將透過殖利率曲線控制以避免利率大幅彈升，背後顯示出債券市場的兩大投資趨勢。首先，尋求收益及利差收斂持續為債市主軸，加上企業基本面改善及違約預期下滑，我們持續看好信用債市；另外，在利率走勢受限下，可能使得匯率市場波動加劇，同時預期美元受評價偏高及市場風險偏好因素影響下持續偏弱，不僅將對新興市場貨幣有利，亦有機會透過匯率彈性操作來增加獲利空間。

尋找成長性題材，衝破短線景氣循環

股市方面，短期內我們看好景氣循環股。隨著疫苗傳出正面消息且2020年第三季財報高於預期，市場對於2021年經濟復甦動能更為樂觀，帶動循環性產業漲勢。但長期而言，我們更看好長線成長題材股，例如5G主題帶來的更龐大潛利。2021年5G產業可望進入擴大應用的爆發成長期，如以未來三到五年的企業年化盈餘成長率來看，5G股票成長率預估為30.4%，大幅優於全球股市的12.4%，將是未來5-10年必備的核心配置之一。

留意風險，尾部不確定性猶存

不過今年投資人仍需留意疫情、疫苗發展及通膨走勢等潛在風險。在冬季疫情升溫下，多個地區再次祭出封城措施，可能帶來短線震盪。儘管近期多款疫苗紛紛宣布高有效性的初步結果，不過要全球大規模施打尚有諸多挑戰，疫苗發展將是今年市場關注的重點。此外，通膨上升風險將取決於疫苗發展及景氣擴張力道，目前預期至2022年以前，通膨顯著走揚的空間較小。

多元配置靈活掌握市場行情

儘管我們樂觀看待2021年經濟環境及政策支持，並對整體風險性資產持正面看法，不過短期而言，市場一方面消化疫苗的好消息，另一方面又對新增確診案例上升感到擔憂，再加上資產評價持續攀升，預期金融市場可能在多空消息面拉鋸之下延續輪動現象。因此，建議投資人不應以單一情境作為今年投資主軸，也不應過度重押單一族群，而是要秉持多元配置的布局策略，並依據市場變化靈活動態調整，同時力抗潛在波動風險，才是2021年穩步牛轉乾坤之道。

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