中東地緣政治緊張局勢持續升溫，已影響全球供應鏈，由於胡塞武裝組隨機織襲擊這些經紅海，前往蘇伊士運河及全球主要經濟體的船隻，國際航運公司表示，貨物交貨期將會出現嚴重地延誤。

從衛星圖像可以發現，目前幾乎沒有船隻駛經紅海，而是繞道南非前往歐洲主要港口、美國或英國。在蘇伊士運河航運中斷前，巴拿馬運河亦面臨一些問題，包括由氣候變化導致的乾旱，及聖嬰現象(El Nino)導致降雨量變化，使得巴拿馬運河水位下降。與此同時，歐洲潮濕的天氣導致萊茵河(即德國的主要航運路線)水位過高；全球船運供應鏈似乎正面臨一場風暴。

這些問題喚起人們在疫情期間記憶，由供應鏈問題引發的一連串艱困經歷，促使金融市場引發一輪又急又快的高通膨，最終迫使全球央行大幅加息。金融市場目前正在消化歐洲、英國及美國大幅降息的預期，預計最快將於2024年上半年開始降息。

這引伸出另一個問題：這次新的供應鏈問題是否會再次推升通膨，讓政策制定者重新評估經濟前景呢？這取決於紅海中斷情況會持續多久，由於目前全球經濟環境至少有三個面向的差異，紅海問題可能不太會導致通膨大幅上升。

首先是關於需求面，目前市場需求疲弱。在疫情初期，為應對供應鏈中斷問題，全球各國紛紛採取大規模的貨幣和財政刺激措施來提振經濟，但目前全球經濟增長呈現放緩趨勢；我們預計2024年及2025年全球GDP成長率僅2.5%。歐元區可能已經陷入經濟衰退，英國經濟增長疲弱，而且美國經濟活動正在降溫。

第二，消費模式方面，之前全球各國為了抑制新冠疫情的擴散，實施國境封鎖措施，導致疫情期間市場需求集中在貨物領域，但目前的消費模式已經恢復均衡，事實是，在經濟重啟的背景之下，市場需求在過去幾年重新轉向服務業，從而導致全球製造業陷入衰退。

第三，供應層面，全球經濟供應面已獲得明顯改善，與目前情況相比，疫情期間持續實施的封鎖措施導致生產處於停滯狀態，但目前的中斷程度並不像當時那樣嚴重。雖然船隻繞道非洲南部會延長交貨時間，但貨物仍會被送達目的地，因此，不太可能出現供應極度短缺的情況。唯一的負面影響是，中國近期公布的貿易數據顯示，出口量的增速遠高於出口額的增速，這反映了部分企業，不得不藉由降價來化解供應過剩。

商品需求疲弱，但供應充足

與通膨有關另一項更為緊迫的風險是，中東緊張局勢是否開始影響大宗商品供應，尤其是推升能源價格水準。我們開始關注與地緣政治相關情勢，除了貿易摩擦外，我們預測一旦中東緊張局勢加劇，這將導致油價大幅上升至每桶120美元。依據模擬預測顯示，全球經濟可能偏向停滯性通膨，原因是能源成本上升推高通膨，而第二輪通膨的風險(考慮到勞動市場緊縮)將會拖累經濟成長，並迫使全球央行放棄降息，甚至不排除可能進一步升息。

不過，到目前為止，油價表現良好，其中布蘭特原油價格維持在略低於每桶80美元的水平。總結來說，近期航線的受阻再次提醒投資者，在較波動的金融市場環境下，應警惕依賴過長供應鏈可能因起的風險。

預估油價攀升將推動全球經濟走向停滯性通膨

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