新冠疫情衝擊加上沙俄油價大戰，油價重挫
德銀遠東DWS全球原物料能源基金經理人 劉坤儒
受到新冠病毒疫情的衝擊，全球原油需求下滑，更可能打破自2009年以來原油需求未曾下滑的紀錄，而且沙烏地阿拉伯和俄羅斯為爭奪原油市場份額，在3月的減產協議破局後，不惜擴大生產，展開油價大戰，使得原油價格跌破20美元大關，更跌至近18年新低。美國西德州原油在3月25日跌破20美元來到18.99美元，創下自2002年1月23日以來新低，今年以來西德州原油已下跌68.90%。布蘭特原油今年以來也下跌57.65%，在3月18日也跌至2003年5月9日以來新低的24.88美元。
2020年1月以來，新型冠狀病毒全球大流行，先從中國武漢擴散到中國全境，2月更進一步蔓延到韓國、日本、義大利，最後連歐洲與美國都全面淪陷。由於疫情嚴重，且擴展迅速，各國紛紛採取鎖國、封城等政策，關閉國境，全球旅遊崩潰，航班取消，郵輪停滯，市區蕭條，工廠企業停工，引起了全球市場對經濟前景陷入萎縮的恐慌，進而影響到了全球的原油需求。
國際能源署(IEA)3月9日發布最新月度報告指出，全球經濟因新型冠狀病毒疫情陷入停擺，預計今年全球原油需求將出現近十多年來首度下滑。IEA下調原油需求預估近100萬桶/日，預計2020年全球原油需求將降至9990萬桶/日，為2009年以來首度下滑。IEA預計今年第一季中國原油需求年減180萬桶/日，全球需求年減250萬桶/日，第二季因中國疫情的改善將抵消其他地區需求下滑，並在2020年下半年逐步恢復。就2020年整體而言，上半年的降幅將導致全球原油需求較2019年減少約9萬桶/日。不過若各國政府無法順利遏止肺炎疫情傳播，今年全球原油消費量可能下滑多達73萬桶。若在極端情況下，IEA表示，疫情蔓延之際全球30億人處於封鎖狀態，令全球原油需求可能因此下降20%，需求量可能減少約2000萬桶/日。在新冠疫情衝擊原油需求下，高盛證券預估2020年全球原油需求量將縮減110萬桶/日，為史上最大縮減幅度，並下修第二季布蘭特原油目標價至每桶20美元。在油市供需失衡下，國際油價有機會朝向1999年的每桶16美元關卡邁進。
近期的油價大跌除了需求因新冠疫情緊縮外，沙烏地阿拉伯與俄羅斯的油價大戰也是重挫油價的另一個主因。石油輸出國組織(OPEC)與包括俄羅斯在內的非OPEC生產國，在3月6日舉行的會議談判破裂，沒有達成減產協議。以沙烏地阿拉伯為首的OPEC石油部長提出每天減產150萬桶的建議，以應對新冠疫情導致全球原油需求大幅下滑的衝擊。但是俄羅斯石油業者則是拒絕減產，他們憂心市占率下滑，以及無法和美國頁岩油業者競爭。會後沙烏地阿拉伯隨即打響價格戰，率先表示將增產並且大幅下調銷往美國、歐洲以及遠東地區原油銷售價格。俄羅斯方面則表示計劃從4月開始增產。受此影響，原油價格，在談判破裂後的首個工作日，西德州原油價格下跌24.6%至31.13美元/桶，布蘭特原油下跌24.1%至34.26美元/桶。
沙烏地阿拉伯想藉由增產壓低油價，一方面向產油成本較高的美國原油業者施壓，一方面逼迫俄羅斯重回談判桌。短期来看，預計沙烏地阿拉伯與俄羅斯的競爭式增產會進行一段時間，低油價短期内將會持續。長期來看，若雙方不能就減產達成一致協議，則兩國的經濟持續發展需要考慮到外匯儲備的支持力度。從2014年油價暴跌至今，沙烏地阿拉伯外匯儲備從7300億美元持續下降至5000億美元，而俄羅斯則從3200億美金持續增加至4300億美元，俄羅斯的情況明顯較為改善。基於兩國目前的外匯儲備量以及IMF預估的兩國未來幾年的財政收支狀況，在沙烏地阿拉伯方面，預估未來幾年赤字會在500億美元左右，按照目前其外匯儲備5000億美元來算，能撐10年左右。在俄羅斯方面，預估未來幾年赤字會在200億美元左右，按照目前其外匯儲備4300億美元來算，則能撐21年左右。
因此未來油價的走勢需要視新冠病毒疫情能否獲得有效控制，經濟活動回到正常軌道，以及沙俄之間能否達成協議，不再增產銷價競爭。尤其是如果疫情能獲得控制，預期油價將能回到大跌前的水準，若沙俄之間能達成協議，油價有機會進一步攀升至市場原先預期的60美元或以上。