電動車加速奔馳 投資馬力靠電池
中信電池及儲能ETF經理人 詹佳峯
電動車被視為未來十年最具市場影響力的題材，在多國政府支持下，成為碳中和熱潮的主角之一，銷售於疫情期間大幅飆升，初步統計新能源汽車在2021年銷量約685萬輛，年增率約117%。電動車無論續航力、安全性、成本、壽命都與電池息息相關，動力電池的發展對於電動車的長遠發展至為關鍵，尤其毛利率具備專利城牆、供需吃緊等利多支撐，值得市場長期關注。
一台電動車可粗略拆解為電池、驅動系統、車身及底盤、配備及其他等，從燃油車轉換到電動車的過程，最關鍵轉折就是電池，它佔整台車的成本比重也最高，接近50%；如果拆解電動車供應鏈，也可看出電池中上游供應商的毛利率相較下游整車廠高。
支撐電池供應商毛利率維持相對高水準的關鍵有二：較多的專利城牆、結構性的供需失衡。首先就前者而言，根據中國及美國專利審查訊息系統查詢結果，可看出從2015年到2020年，動力電池相關的專利申請數量幾乎都是電動車專利（不含動力電池）的兩倍以上。高門檻的專利技術，加上電池基礎原料鋰礦產能掌握在少數企業手上，不僅有助支撐毛利率，也使高盛預估未來電池產業將維持大者恆大的現象。
電動車日見普及，但時不時仍傳出新能源車出現安全事故，促使車廠更加重視動力電池的安全性，也加速淘汰品質不足的低端製造商；目前動力電池的生產主力在中國，而從中國動力電池企業的數量銳減已可見產業洗牌現象正在發生。全球電動車全球銷量翻倍，一台電動車需要7000顆鋰電池，電池需求大幅增加，照理有利企業生存，但中國汽車動力電池產業創新聯盟的資料卻顯示，2020年中國裝機的動力電池企業已經從頂峰的200餘家減少到不到70家，2021年統計數據更只剩下58家，前十大企業的裝機佔比高逾9成，競爭力不足的中小企業持續退場。
對電池需求的急速推升，使產業出現結構性供需失衡，雖然龍頭產業加速擴產，產線擴張速度追不上電動車銷售的速率，使動力電池需求吃緊，包括福特汽車、特斯拉執行長都曾表達他們對電池供應不足的憂慮程度更甚車用晶片；為避免電池荒，目前可看到車企積極布局電池供應鏈，入資現有電池廠、投資新創、成立合資公司、深化現有合作夥伴關係，鞏固供應鏈的動作頻頻。
根據Morgan Stanley研究，全球動力電池產值將從2020年約210億美元，擴張至2030年約達2400億美元，年複合成長率高達28%。近期推升電池需求的主力是動力電池，長期而言，動力電池以外，儲能市場也將看到高成長率。不管是綠能發電、資料中心、基地台都需要儲能裝置，中國、美國、歐洲將成為成長的中心。
