大家好，我叫馬建豪，在台灣待了20多年，曾任職於摩根大通、高盛證券到目前的聯昌證券，這期間我看到了自動化發展愈來愈迅速，近來和跟朋友聊天時也都會提到AI(Artificial Intelligence)與金融科技的話題，加上交易部的工作背景，讓我接觸到很多越來越發達的自動化交易，藉由今天的機會想和大家分享，首先我會從金融科技在普遍面的發展與運用切入，最後再談到投資面。
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「創新」非常重要，老子的道德經中有一句話「Care about people’s approval and you will be their prisoner.」，2000年之後，Henry Ford說了類似的話「If I had asked people what they wanted they would have said faster horses」這二者的共通點就是「thinking outside the box」(跳出框框思考)，因為如果不跳脫原本的思考模式，最後可能就會面臨被淘汰的困境。
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什麼是「FinTech」呢?傳統的FinTech，是由Bloomberg這類的科技公司提供金融業所需技術，讓這些金融服務產業公司改善產品及服務；而現在新的FinTech則包含了破壞跟創新，它們會削弱現行金融服務公司中介功能，提供技術服務現行存在的需求者，這是這兩年全球熱門的討論話題。
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從2015年的數據中，可以發現全球共有1108筆、220億美元的資金投資在FinTech，相較於過去五年成長了八倍，尤其近兩年成長速度更快，其中亞洲地區部分，從8.8億美元成長到近40億美元。另外，從圖表中可以發現，2014年到2015年的成長幅度最大，全球交易成長了八倍，而亞洲交易成長了三倍。在亞洲部分，個人覺得相當可惜的是，台灣是全世界科技的中心，但為什麼台灣的金融科技卻沒有發展的這麼迅速，反而是新加坡、香港、大陸發展的比我們快。
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What has changed?我認為有三個面向，第一是Economic / Political ：在2008年之後，銀行在嚴格的法規要求下，面臨龐大的壓力，當銀行受到的規範及標準越高時，會間接影響到交易員的薪資(逐漸下滑)，因此，轉換跑道的人逐漸增加，以往具有MBA背景的畢業生，畢業後會往大型金融機構就業，但近幾年的趨勢有所變動，大家都朝科技方面發展；另外是傳統的金融服務提供者較專注在高淨值的個體，導致有大部分的人被遺漏，這現象對於金融科技而言，是一個機會，讓全球的顧問可以進到這市場內，服務這群主要族群。
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第二是Social / Behavioral ：在2008年全球金融危機之後，客戶對於銀行、證券商等的信任度降低，這是一個改變；另一個是千禧世代，即1980年代出生的人，他們的購買力高達20、21%，這是一個很大市場。
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最後是Technical Innovation ：許多銀行發現「技術負債」的問題。所謂的技術負債是當投資一項軟體時，該軟體僅有部份是針對公司所需求所設計，剩下的部分就被稱呼為負債，這種技術負債提高了銀行的經營成本；另外科技日益進步，採用移動式電話的成長速度相當快速，以臺灣為例，臺灣人口有兩千多萬，但卻有4千多萬筆電話號碼，電話數量比臺灣人口多；除了自動化以外，最重要的就是雲端，把我們的世界縮小。
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有關移動科技的規模，根據圖表內容，目前全球統計32億的成年人中，其中有5億的人口是透過電話登錄銀行帳戶，100億的移動用戶，其中有32億的人口是使用智慧型手機，臺灣也是高密度的使用區域。
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有關千禧世代，在美國有21%的消費者是千禧世代的人，英國成年人有接近20%是千禧世代，中國的消費者中有65%承認購買商品是為了炫耀，在韓國千禧世代的母親有高達91%每天會利用手機上網購物。全球千禧世代人口中，亞洲佔60%，預估2018年可以創造9兆美元的淨值，2020年時，千禧世代會是亞洲經濟的主要驅動力，到2025年時，佔全球勞動力高達75%。所以資產管理業者必須考慮到，現在他們的行為跟以往不同，不再適用面對面的行銷方式，而必須去思考相關應對策略。
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現在很多人擔心機器人顧問可能會取代他們的工作，但其實應該換個角度思考，它是一項工具，可以協助你們接觸更多的人群，擴大主要市場的範圍。稍早與講師們聊到近年的交易量越來越小，我覺得我們應該思考如何利用這些工具把資金引進到國內市場，這是比較重要的。
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從全球貨幣市場基金來看，可以看到資金如何流入到FinTech相關應用方面，全球貨幣市場基金淨資產規模中，不到五年時間阿里巴巴的餘額寶，淨資產規模已高達900億美元，大約再4年的時間可以高達1300億美元，是什麼原因可以創造這樣的規模呢?第一，中國大陸人口眾多，龐大市場可以創造出這規模；第二個原因是千禧世代，他們為求致富，且具有相當快速的執行力，很快就加入投資市場。
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數位達爾文主義，主要思考中心就是適者生存，因此「數位達爾文對於那些等待的人並不友善」，也就是說，若你只是等待，什麼也不做，就會被淘汰。因此我們要深思台灣要如何跟上潮流?要如何創造出未來?我認為如果我們要從硬體轉換成軟體，應該可以從教育方面著手，創造出一個環境配合相關策略，像英國跟新加坡就是如此。
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接下來這張圖是World Economic Forum近期的研究，針對Fintech區分出六大功能，其中投資管理項目中包含賦權投資者(例如社群交易、機器推薦與財富管理)跟流程外部化。而流程外部化是指公司將例如KYC等相關流程處理外包給第三方業者負責，本身僅專注在最重要的業務方面。由於全球面臨利潤率的壓力，凸顯流程外部化的重要性，越來越多公司將流程外部化。
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資金募集方面，2015年投入FinTech產業的220億美元中，大約有三分之二都在借貸跟支付方面，我自己也有相關的經驗，曾經接觸過Kickstarter-群眾募資，群眾募資有兩種形式，一種是回饋模式，另一種是股權模式，其中股權模式目前在美國是不允許的，但在英國是可行的。至於群眾募資平台如Angellist跟Seedrs，Seedrs是一家英國公司，僅服務歐洲地區，它營運方式跟Kickstarter類似，但Kickstarter的募資方式以回饋模式，而Seedrs相反，是採取股權模式，讓投資人可以取得投資公司的股權，讓散戶也能參與IPO。
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有關個人交易部份，目前的發展是跟自動化投資組合管理有關例如Motif，當投資者對於能源方面投資有興趣，卻不知道可以投資哪些股票時，就可用Motif搜尋所有能源相關，並建立一個投資主題，就直接投資這個主題組合。重點在於朝零佣金交易發展，這些動作可以擴大市場範圍，吸引更多投資者進入。
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投資想法部分，如StockTwits、Etoro、ZuluTrade，是透過社交媒體渠道分享擴散投資想法，投資者可以互相分享投資組合，甚至互相比較參考。不過先前我閱讀了一篇有關推特的報導，提及有一次推特內流傳負面消息時，當天股市立即反應下跌，因為人工智慧系統接受的資訊來源包含推特等社交媒體渠道的訊息，所以當負面假消息流傳時，可能也會影響投資策略，所以利用自動化人工智慧也是會有風險存在。
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接下來是研究與分析，有大數據、機器學習跟自然語言處理技術，例如Dataminr，它有一個人工智慧系統可以掃描所有新聞，以提供給使用者資訊，便於使用者判別投資；至於 Kensho則偏向提供分析資料；Estimize則目前僅在美國提供服務，它特別之處是在Estimize內有很多專業投資者分享投資想法。類似這樣的金融科技將日益增加，目前大多發展在美國跟歐洲，但也應該將這些引進亞洲發展，讓機構交易也朝向人工智慧操作的方向發展。
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作業面部份，如在台灣相當重視KYC，且每個基金有一個編號，若遇到龐大基金數量時，作業上可能會遇到一些問題，因此可以思考利用雲端跟連接活動，如FUNDAPPS，它可用於大量資料的處理，台灣可以考慮發展這樣的東西，至於貨幣數位化我們稍後再做介紹。
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最後是平台方面，在這方面資訊的安全性相當重要，著重的是強化合作與內容傳遞的功能，例如Symphony，該公司是由大型金融機構合作投資買下Perzo才成立的，它為客戶創造出「終端到終端」的服務，可以提高資訊安全性；Money.Net類似Blooberg，提供有多種資料與應用。接著分類式交易桌面，由於現在市場面臨利潤太低的現況，必須思考另一種新的替代方案，紓解面臨的困境。從這張簡報圖中，我們看到可以將交易所需要的資源分類置於電腦桌面，如社交軟體Symphony；工作站Money.Net、Activ、Intelligent Display；新聞或技術分析Estimize、SotckTwits等，如此接近四分之一的需求都可以被滿足，同時具備方便性及降低成本的優點，故受到公司的喜愛。
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另外，有關Robo-Advisory(機器人理財顧問)，可區分兩種部分來看，首先是授權的投資者，對於機器人顧問正面考量是數位平台容易進入、費用低等因素，而反面的想法則認為，此方式無法考量全部的財富規劃、彈性有限及投資表現尚未被證實等因素；其次是投資管理公司，美國的金融服務公司對於這趨勢採取不同的反應措施，如美國Fidelity和Betterment及Learnvest形成合作夥伴關係；Vanguard則擁有自己的機器人理財顧問，且已經管理超過45億美元資產。目前亞洲地區也在發展機器人理財顧問，臺灣應設法跟上。接下來看一個使用範例，當輸入個人的資料，如年齡、稅前年收入、流動資產價值等，機器人理財顧問就可以給予一個投資組合建議。
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有關「區塊鍊」，相信大家都聽過比特幣，其背後最重要的科技就是區塊鍊。這個技術不只可以運用在金融業，也可以運用在其他產業。當區塊鍊建立後，我們可以藉此技術做到許多智慧合約(Smart contract)跟智慧應用(Smart application)。區塊鍊還可以應用在數位化貨幣，如電子商務(E-commerce)、全球支付(Global Payments)等，亦可運用在紀錄保留方面，如衛生保健、投票等資訊。區塊鍊就像是一個網路，它是一個網路科技，提供源代碼，只要打開源代碼，人們就可以進入學習它們的應用程式界面(API)，然後執行他們想要的應用方式。此外，區塊鍊有個特性就是任何記錄都會留存，因此當駭客入侵時，可以利用留下的紀錄進行反追蹤。在愛沙尼亞，就積極推廣區塊鍊的相關應用，國民擁有數位ID，政府服務、投票、智慧合約等皆建立在網路上。
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最後是有關法規方面，這方面在亞洲遇到比較多的問題，主要是因為每個國家的發展歷程不同影響了各國法規的訂定方式，但我們也看到在全球有些接受度較高的國家，似乎已大體接受現行金融服務的提供方式正在改變，法規方面已經能夠追上現行趨勢，如英國與新加坡有興趣推動的監管沙盒(Regulatory Sandbox)。另外，在法規方面，特別要注意監管的碎片化(regulatory fragmentation)，每個國家的法規都會有碎片化部份及需求，此外，還有外國所有權限制等問題，這也是讓一些金融科技商品無法聯合進入亞洲市場的原因，這些問題都需要一步一步去解決。
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至於未來的下一步應該如何?是否能將先前提到的服務引進台灣?這些服務是否適合國內市場?我認為我們可以試著將這些國外公司引進台灣，向他們學習相關經驗，但目前這些公司是比較不願意直接跟亞洲進行接洽的，大多是透過代理商，原因之一是在亞洲，由於法規碎片化程度高，導至商品發展過程過慢，讓外國公司來亞洲發展意願降低，這方面，或許可以借鏡新加坡與英國的監管沙盒，讓我們可以有機會發展。
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另外，社區建造是相當重要的。因為，區塊鍊優點是分散化，並非集中式的。我們必須慢慢教育大家這項技術。現在金融業的狀況是集中化，要使用資料，就必須從金融機構的資料庫中拉出資料，在這過程中容易產生被駭客或資料遺失的問題；反觀，區塊鍊的分散化優勢，可以在網路上擁有不同點的帳號，需要資料時是用推的方式。所以，我們必須建造這個社區，無論是銀行業、證券業或政府，大家應該去瞭解它的優缺點，才能夠發展下去。
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另外可以發展的是數位身份的框架，這點在我剛提到的愛沙尼亞及印度都有發展經驗可參考，最後就是下一代的未來發展，因區塊鍊技術並非侷限於金融業，其他產業也可以應用，未來交易方式有可能發展成類似古早交易方式，不再使用現鈔，我們可以去思考其他產業部份如何去發展。
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以上是我今天針對目前金融科技發展現況大範圍的介紹，希望可以讓大家有全面性的概念，也謝謝摩根邀請我今天來演講，謝謝。
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現場提問
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Q:針對剛剛的演講內容，有兩個問題，第一個是有關於金融科技在投資管理運用部分，大多被提及的是機器人理財顧問，比較偏向行銷銷售方面的工具，但您有提及對投資研究方面的幫助是在市場資料、人工智慧(AI)等，想請問您是否有觀察到它的研究報告的品質？以後我們或許就不需要購買研究報告？再者，簡報中第15頁列舉了一些相關費用，其中技術分析面，標示「免費增值(freemium)」，請問他們的費用是如何計算?
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A:針對第一個問題，由於金融科技是近期發展的新技術，大家都想要瞭解它的軌道，其中Estimize近期有些優於華爾街的表現，但準確率仍還在觀察中，不過它的潛力、比現行人力操作方式好的原因在於利用人工智慧，學習速度快且能吸收較多的資訊，反觀人的時間有限，能瞭解的東西也有限。第二個部份，您詢問的費用部分，詳細數字公司並沒有公布，需要進一步詢問，但總費用大概是一年兩萬二至兩萬四美元左右。
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