刊登日期：105年5月26日

刊登媒體：經濟日報

刊登記者：張瀞文／台北報導

專欄主題：凱敏雅克增持現金避風險

法國凱敏雅克（Carmignac）資產管理董事總經理聖喬治（Didier Saint-Georges）指出，受到央行政策影響，股債市各有風險，今年風險控管特別重要。

凱敏雅克成立27年，是法國最大的獨立資產管理公司。聖喬治應投信投顧公會之邀來台，參與今（26）日公會主辦的「2016年國際資產管理論壇」座談會，昨日他在記者會上表示，旗下基金持有現金增多，等待市場修正時買進。

全球股市已走了至少五年多頭，聖喬治表示，以200日移動均線來看，在去年之前，摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數走勢多半在200日均線之上，但去年開始跌落均線之下，到最近才又重新站上均線。

聖喬治說，從美國聯準會推出量化寬鬆（QE）以來，美股就走了一波多頭行情。美國QE退場，甚至開始升息，美股也就在高檔修正。

就美國基本面來說，聖喬治說，美國企業（扣除金融股）獲利從高點下滑，產能利用率也下降，股市與房市上揚提振消費信心，但股市與房市如果跌價，將不利消費信心。而且，1999年以來，所得較低的美國人薪資幾乎無成長，嚴重影響消費信心。

聖喬治指出，央行自行控制市場風險，等於搶走資產管理業者的工作。有央行撐腰，投資人大膽買進風險資產，ETF規模持續上揚。不過，美國利率走勢轉向，可能影響ETF等被動型資產，但可能有利於主動管理基金。

聖喬治分析，美國通貨膨脹率上揚，房市數據佳，美聯準會很難不升息，但通膨率上揚，主要是因為油價及租金上升，這都不利於消費信心。

聖喬治說，全球有30兆美元的債券已在零利率或負利率，產生非對稱風險，也就是說，未來利率上揚空間大於下檔空間，這也形成債市風險。

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