當我們資產管理業者在協助公司建立退休制度或退休解決方案時，通常我們和公司討論的第一個問題不是戰略性或策略性的資產配置，也不是投資標的，我們討論的是，什麼是正確的投資策略？所謂的目標日期投資策略是什麼？
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建構目標日期投資策略的方式很多，也有些相當重要因素，例如我們的基礎架構做得如何？資訊系統做得如何？投資人本身的專業程度(資訊和需求)為何？而我們的客製化程度又能到達什麼樣的水準？我們能否和個別投資人進行深入的討論？投資人希望的投資流程有多專業呢？等等。
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我今天的演講重點會放在介紹目標日期投資的三種策略：
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| 1. | 資產配置生命週期：這概念很直接，很簡單，執行方面也很容易，成本也不高，基本上是屬於靜態作法，也就是去調整風險性及非風險性資產的投資比重，而什麼是風險性資產？什麼是非風險性資產？其實是要看個別投資人的需求，以及投資期間有多長。 |
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| 2. | 以風險目標值為主的生命週期：我們會去評估風險，一般來說風險指標就是波動度，但我們不會直接用風險性或非風險性資產來決定我們的投資配置，而是以風險目標值做為決策基礎。 |
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| 3. | 個別化的生命週期：是最專業且複雜的作法，有完整的基礎架構，及更嚴謹的投資流程，我們會把投資人依程度區分成好幾個組別，再依各組別訂定不同的客製化投資流程，就有各種不同的退休解決方案。 |
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首先介紹傳統目標日期基金，傳統目標日期基金是把資金投入兩種不同的資產類別，一種是非風險性資產，另一種是風險性資產，舉例來說，股票就是風險性資產，貨幣型基金就是非風險性資產，假設目標日期基金是50年，對於50年之後要退休的投資人，傳統目標日期基金的資產會呈現一種線性滑行路徑，一開始設定的是80%投資風險性資產，20%非風險性資產，其概念是因為年輕或投資期間長，應盡量讓投資組合增值，投資波動度較大且風險報酬較高的資產，而40年後，就要逐步降低風險性資產投資比例，提高非風險性資產投資比重，這樣相對保險及安全。
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在2008年發生的金融風暴前，基本上這種二元分法是很直截了當的，然而，使用這種方式的目標日期基金的年化總損失是多少呢？當時這種目標日期基金數量不多，在2008年的時候，假設這些目標日期基金期限是2000-2010年的話，有些目標日期基金是加碼非風險性資產，但報酬率卻是-22%，也就是說，雖然已將資產配置移轉至非風險性資產，卻對投資報酬沒有任何幫助，因為這麼嚴重的金融風暴影響是相當巨大、全面的，所以應該要有動態的資產配置，就是以風險報酬為主軸去調整目標日期基金之資產配置。
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以風險目標值為主的生命週期，不是採用線性的滑行路徑，而是依據投資組合的風險來決定投資風險性或非風險性資產的配置，這個資產配置主要是看風險目標波動度，以50年到期之目標日期基金為例，假設前40年的目標波動度是18%，隨著剩餘期限縮短會慢慢降低到0，所以它不是靜態的資產配置，而是以風險目標波動為主的動態資產配置。
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後來發展成更先進、更新的操作技巧，且可以帶來更多的收益，方法是如果你已經知道那天會開始支領退休金，在這之前就定期存放資金，所以看累積期有多長就知道需要投放多少資金，到了退休後則是在一定時間內提領退休金，而不是一次領取，這種目標日期基金產品可以將提領時間往後延伸，雖然沒有再存入資金了，但因為還是有持續投資風險性資產，投資組合能有較高的報酬，整體風險雖然比前面所提的方式高，但好處是有得到額外的收入。
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另外，針對不同的年齡族群也可有不同的投資方式，例如在公司中，有人5年後退休，有人30年後退休，以往作法是把每個員工都當成一樣的，但若能再進一步分析，找出投資組合最弱的一個環節(weakest link)，我們就可以針對最弱一環做更好的投資策略。
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所以，如果你們公司的退休計畫是可以個人化的，那是最好不過的，不採用一體適用的方法，而是依個人退休年限設計不同方案，也不見的一次就要規劃5年或10年，可以逐年規劃，再考量將來退休金要一次提領還是分期提領，或是依每個人對風險承受度而創造不同的投資組合。因每個人需求都不同，綜合考慮許多資訊後，就像是過濾篩選一樣，你可以找出適合自己的投資方式及投資組合，也就是說保護資產和創造收益二件事是可以達到平衡的，但每個人的投資組合都是不一樣的，都是量身打造的。
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另外，個人化的生命週期策略，事前會先設定交易策略(rule-based trading strategy)的要素及規則，然後設計出一些投資組合類型，例如：
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1.機會型策略投資組合：高風險、高報酬、高度波動
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2.平衡型策略投資組合：中風險、中報酬、中度波動
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3.保守型策略投資組合：低風險、低報酬、低度波動
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然後再根據每個人的資料，透過一些篩選機制後，將他的資金分別配置到3種類型中，就能得到一組個人的投資策略。
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總結我的演講，目標日期投資可分為三個類型，首先是資產配置生命週期，二分風險性及非風險性資產，屬靜態資產配置作法，事前定義的生命週期；二是以風險目標值為基準的生命週期，要把目標日期放入考慮，同時要把累計型及提領型的變化也列入考慮；最後是個人化生命週期，就是量身訂作專屬於自己的投資策略。今天的演講到此告一段落，謝謝大家！
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