我是Richard Paddock，負責富達國際在亞太地區的技術系統，在美國我們已經開始從事自動化理財，德國也在去年開始，今天我會跟大家報告我們公司與和合作的機構所擁有的知識，以及我自己和團隊在自動化理財方面的發展經驗，我今天的報告將分四個部分，第一部分，自動化理財的簡史，第二部分，目前的發展情況，第三部分，目前的挑戰以及競爭，第四部分，成功的五大要素 。
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首先講到歷史，在2008年金融危機時，大家都對銀行業及金融體系失去了信心，那時網絡已經很發達了，我們發現「kaChing」這家公司就已經開始在做AI投資的模式，他是以投資平台起家，主要業務是媒合投資人與投資標的，當時美國主管機關也准許他們開始經營共同基金，這應該是最早的AI投資， 2010年，「kaChing」公司嗅到AI投資商機而改名為「wealthfront」，大家或許聽過這家公司，他是目前美國前幾大公司，後來「Betterment」公司也出現，這是剛起步的自動化理財1.0時代。
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自動化理財1.0有四大部分，其實發展至今整體概念還是差不多的，首先是了解投資人需求(understand client needs)、風險偏好和主要投資標的(propose solutions)等資訊，接著在網上提供解決方案以及開戶、然後進行投資（implement solutions），最後一步驟是提供投資者對投資策略做監控及調整(monitor results& adjust strategy) ，透過這種策略來降低人力成本，當然這背後還是有人力進行客戶聯繫等事務及行銷的成本。2012年後，越來越多公司開始這種經營模式，像英國公司「nutmeg」、中國的「理財魔方」，2014年產業開始有些起色了，「wealthfront」在網上公佈旗下管理資金達8億美金，2015年管理資產達15億，陸續到了2016年很多大公司發現原有的客戶被金融科技公司搶走了，於是這些大公司開始經營自己的自動化理財平台，像是「Charles Schwab」和「Vanguard」公司，原先這兩家公司的ETF產品已經賣得很好，因此將ETF的產品搬上自動化投資平台相對容易，而且也很成功， 富達也在2016年投入這個項目。
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2018自動化理財進入了2.0時代，維持四大基礎概念外各項服務越來越精細，提供的投資選擇也越來越多，也幾乎與「人」選擇出來的投資方案沒有太大的差異，甚至提供了投資組合自動再平衡的功能，當中最重要的是要讓客戶覺得使用自動化理財讓人安心，未來也能成為客戶不可或缺的理財工具 。2020自動化理財會如何發展沒有人能預測，剛剛我說了過去很多自動化理財成功的案例，但是未來會更容易嗎？我認爲不一定，因為我也看過一些大公司失敗的案例。不同的市場下會有不同的表現，接下來就來分享現在的市場狀況。
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為什麼大家要會陸續投入自動化理財的市場，投資的吸引力和成長契機在哪裡？我們可以從客戶資產的觀點來探討，擁有相對較少資產的人傾向於自己投資，這部分已經有相對應的機器理財供應商；頂端、高資產客戶則偏好傳統財富管理業者，將資產委託給專業人士規劃；而介在兩者中的就是現階段自動化理財的目標客群，當中有非常多的資源及機會，因為隨著經濟增長多數人的財富累積也遞增，同時這一代人對科技有高度的信任，也熟悉用數位的管道來打理生活的各方面，所以他們也會想要用這種數位方式來理財，因此大多數金融業者認為這區塊的客群還有很多的機會值得發展，可以透過更聰明、更豐富的網絡服務來符合這個區塊的客群需求。
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目前各國的科技金融使用狀況，以印度使用數位理財的比例最高，因為印度跳過了舊有資產轉型階段；日本使用數位理財的比例最低，但投資的資產比例卻最高，主要是因為人口老化因素加上儲蓄率非常高；德國和英國在這部分的發展也相對好；而亞洲整體而言，使用科技金融的比率就相對偏低，但在每個市場都有各自的契機，當地的法規環境、技術的成熟度還有投資人心態的成熟度都是影響的因素。
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要衡量自動化理財的規模其實不容易，因為不同的研究有不同分類和定義標準，據估計目前全球大概是1兆美元的資產管理總額，未來4年預計會成長3倍，使用者人數也會隨之成長，預估會從現在5千萬人成長到1億5千萬人，當中一半的資產會從舊有資產轉入，另一半則來自新投入的資金。
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各國目前自動化理財總資產金額前五大國家分別為美國，中國，英國，德國和加拿大，在美國表現最好的是市場龍頭「Vanguard」，約有1千1百億左右的管理資產總額，接著分別是「Charles Schwab」、「Betterment」和「wealthfront」，美國在這領域的發展非常直得學習，排名第二的中國也是非常有潛力，雖然說很多業者著眼於英國和德國的市場，但相較之下管理資產總額還是偏少，在歐洲相關業者其實面臨艱困的挑戰，就2016和2017年的數據來說，的確是有客戶和金流存在，但營運成本太高導致入不敷出，稅前收益呈現虧損，主要是因為取得客戶和維護的成本相當高，需要在行銷花費很多的支出，才能吸引到相對較小的客戶，因此要持續經營非常的困難。
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接著談談中國市場的現況，目前中國智能理財的發展有稍微放緩，有四個因素，最主要是因為法規環境的因素，再來中國投資人偏好短期交易的商品，因此自動化理財相對沒有吸引力，第三，在投資商品的部分也稍有侷限，像是在美國行之有年的ETF採用被動式低成本的操作方式非常的成熟，在中國卻沒有相關商品的歷史，第四，投資人對數據及市場預測的信任度並不高。
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台灣也有一些業者加入這個市場，且台灣獨特的人口結構可能也能帶來機會，但同時我也觀察到一些挑戰，像是ETF的檔數有限，此外，雖然法規有不斷更新及修訂，但還是有相關的限制，例如全權委託的金額就有一定的限制，當然在台灣還是有一定的商機，相信大家一定比我還了解這個市場。
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另外，為什麼有些業者可以成為市場巨頭，有些業者卻面臨歇業，業者究竟面臨哪些挑戰?首先，以產業面來分析，市場的競爭是越來愈激烈，像是香港、新加坡虛擬銀行的加入，就是想搶食這塊大餅，再來，削價競爭的價格戰對於市場來說也不是健康的訊號，所以在這市場最終能存活的業者真的很少；另外，「信任」也非常的重要，如何讓投資人把錢委託給百分百線上自動化服務的業者，這是一個值得大家思考的議題，另外法規的架構也是重要的議題，我們知道各國法規不盡相同，美國已經推動這項業務約十年左右，法規相對成熟，其他市場正在追趕當中，主管機關的信任也很重要，有些業者就算在美國，因為提供不實資料受到裁罰，可能不是蓄意而為，但由於提供產品的平台相當複雜，要透過線上跟投資人詳細說明清楚並不容易，因此容易受裁罰，還有些市場資料及產品的成熟度都有待改善。在美國和英國許多業者希望透過open banking獲取更多相關資料，甚至法令也明定金融業者必須釋出更多資料，希望利用這些資料讓整個產業架構更完整，也利業者提供全方位的理財服務。
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至於新加入的公司可能面臨哪些挑戰呢，第一，市場規模及服務模型，部分的市場已經被原有的業者佔據，現在才加入發展上相對困難；第二，取得客戶的成本相當高，第三，向上銷售，如何提升客戶階層、加深與客戶的關係？因為客戶的資產是會增長的；最後，品牌與信任感也相當重要，我們曾做過一些調查，主要是在美國調查投資大眾覺得比較相信誰提供的智能理財服務，所有受訪者中有35%表示，他們會比較相信傳統的投信投顧公司所推薦的機器人理財（像富達、高盛等），有22%的人說他會相信FinTech的投資公司，但有趣的是，受訪者提及的公司，其實都已經是行之有年，具有聲望的公司（Betterment、Nutmeg等公司），17%的受訪者表示只相信真人的理財顧問，11%相信Amazon這種科技巨擘，10%相信傳統銀行提供的自動化理財服務，4%的人相信新創公司所提供的服務，從這調查也可看出各個產業未來很可能會進行結盟與合作。
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接下來，我要跟大家分享另一個研究調查：受訪者認為機器人理財最大的風險是什麼？46%的人認為最大的風險會是演算法的錯誤，30%的人認為是會被投資建議誤導，12%的人認為是個人資料的外洩，這些擔憂都很合理，因此如果不是有聲望的品牌，客戶都會有所疑慮。同樣一個調查，以地區來比較，在美國受訪者較擔心的是怕被投資建議誤導，而在亞洲地區比較擔心技術及演算法的問題。
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那現有的大公司又有什麼樣的挑戰呢？首先是產品上市的時間，數位產品上市速度不一定跟公司大小成正比，有時候小公司的速度反而比較快，另外，本身傳統顧問服務已經發展得非常好，要讓傳統的客戶轉向自動化理財服務非常困難，還有，從公司的經營面考量，有時開發新業務反而會損傷舊有業務，產生競食效應，新業務吃了自己的舊業務，造成盈利虧損，這對公司是一大挑戰。我們來看看「Vanguard」先鋒的例子，2016年推出機器人理財服務，機器人理財服務僅佔費用結構的0.3%，相較傳統的理財服務（0.7%）不到一半，這對公司來說是短空長多，如果他們不介入這市場，別人也會介入，不如自己研發，因此先鋒開始了對自我破壞性的創新；另外，還有「Charles Schwab」的案例，2018年第一季智能投資管理總額當中35%來自新客戶，60%來自傳統客戶，因為這部分的投資人偏好長期持有的商品，不需要時常操作因此轉為智能理財，另外5%是覺得傳統的理財顧問費用太高，才改使用智能理財服務； 經過計算之後，我們看到其實競食效應並沒有預期的嚴重，業者還是能有獲利的空間。
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總結來說，自動化理財的資產管理需求是持續增長的，仍然有很大的商機，預期全球的資產管理人會繼續使用這種科技，但現階段不管大公司或小公司在這過程中都會遇到規模不夠大，尚未開始獲利的煎熬階段。
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最後跟大家分享五個成功的因素，第一，人與機器的配合才能打破不信任的隔閡，才能創造與客戶更近一步的連結，或許可以提供免費的機器人服務，但若需要專人服務就要額外付費，這也是一種模式，歐洲富達做過一項調查，有63%的投資人表示若機器人理財有搭配真人服務他們會更願意使用；第二點，不僅是要介面看起來很科技，而是要真有實力，像是「Betterment」和「wealthfront」的智能理財，已經能跟高收益現金帳戶抗衡，同時也能考量客戶的不同需求，創造服務的多元性；第三點，價格，有些平台收費的方式跟傳統模式非常不同，像是近期流行的串流服務，如Spotify、Netflix是加入會員收取會費，即可獲取各方資源，因此市場上定價的結構也跟以往有所不同；第四點，成本的問題，在市場狀況和法規允許的狀況下，大家都希望降低成本，但在保護客戶的利益和促進市場成長之間要有所平衡，在美國因為自動化服務平台的出現，讓某一客層的服務費用大幅下降，事實上交易平台若建構的好的話，整個交易過程不僅透明也利於稽核；第五點，B2B,若公司要獨自打造智能理財平台，採用B2C直接面對消費者是非常的困難，除非已經是很大的品牌可以冒險試試看，現在很多科技業者採用B2B的模式進入市場，他們打造和投資平台，再把平台賣給現有企業， 一起合作、提供支援或者是彼此員工交流，但是這種B2B的夥伴關係還有相關的產品，未來可能會扮演重要的角色，甚至可能是致勝的關鍵。
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未來機器人理財會是什麼樣貌？我個人認為現階段自動化理財對很多業者來說是一個保健因素(hygiene factor)，現在很多業者會對客戶做分類，預期哪一類的客戶會需要這項服務，但僅是為了滿足這類客戶需求，因此不會獨自打造，會選擇跟其他有經驗的業者合作或購買項目，來滿足客戶需求，並且強化各自品牌，一起邁向成功。而市場上參與者來來去去，最終存活的業者會有一些特色，像是穩健的品牌形象和富有彈性的成本模型，強調人與機器的合作，強化與客戶連結並掌握客戶財務狀況，同時著重在B2B的建立。有些公司做得非常成功，也不斷的顛覆傳統，我的確認為這個市場有潛在的契機，以上是我的分享，希望大家能有所收穫。
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