大家好，歡迎大家參加今天的論壇。我是Tina Adatia，負責帶領PIMCO全球ESG策略團隊，今天非常高興能夠向大家報告PIMCO在ESG上的投資，首先，非常感謝投信投顧公會邀請我來和大家分享ESG這個主題。
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今天想跟大家分享的第一個部分，是從不同的觀點來看永續投資；第二個部分則想要談來自市場的影響；第三部份想要分享PIMCO如何進行ESG方面的投資，特別是在固定收益方面。
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首先，我們來談談究竟什麼是永續投資，從一個最宏觀的角度來說，永續投資就是希望能夠把環境、社會還有治理的因素，也就是ESG( Environmental, Social and Governance)納入投資組合的管理當中。其中在環境方面的因素包含氣候變遷、汙染、生物多樣性以及乾淨能源；社會層面則包括了人力資源管理、健康、安全以及勞工權益與社會經濟之間的平衡；治理則主要聚焦於一家公司的經營方式，像是它的董事會結構或所有權的成分，所以，ESG可以用不同的方向來執行。
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接下來，我們列出了一些關鍵的ESG投資方式，舉例來說，可以負面表列方式排除掉那些違反ESG原則的公司，或是把ESG當作對投資公司進行財務評估的一種方式，或是以正面表列方式，也就是找出在各個不同的產業裡，在ESG方面裡表現最好的公司，另外，也可將不同的投資評估方法合併，例如整合ESG正面表列、負面表列、還有影響力投資等方式，結合在一起來進行ESG投資標的的篩選與評估。
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關於永續投資市場的發展部分，我們可以發現ESG正逐漸成為主流，在某些地區，特別是歐洲，ESG正高速成長，和永續連結的資產已達到總資產的36%，在2020年，ESG資產的規模已達到35兆美元。為什麼ESG資產每年的成長率會如此之高?原因在於投資人的看法改變了，特別是千禧世代的投資人，他們普遍認為ESG是投資決策當中重要的考量，其次才會考慮到其他因素，例如:報酬率、風險的承受度以及資產的配置等等。除此之外，法規也是導致這樣結果的原因，很多政府都要求公司必須做更多的揭露，特別是針對碳足跡或是關於能源的使用，不論是政府還是企業都必須要做出更多承諾，例如零排放的目標，或者是以科學為基礎來降低長期的碳排放量。
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像這樣由需求面引起的改變，對於市場有什麼樣的影響呢?我們看到，由於這種公司和政府間的互相影響，ESG基金的數量大幅增加，除了股票市場改變了對ESG的投資需求，債券型基金中ESG也正逐漸佔據更大的比例，很多的投資組合裡都希望有具ESG理念的債券基金成分，所以我們可以發現，這種永續投資在債券市場的資產比例越來越高。
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永續債券的定義是什麼呢?簡單的說就是它的收益與ESG計畫直接相關。目前永續債券市場規模已經成長到1.9兆美元，但仍以綠色債券的發行為主，大概佔所有永續債券市場的2/3，剩下1/3則是與永續議題連結的社會債券。我們看到社會債券每月的發行量不斷增加，發行機構則是來自不同的固定收益市場，包括機構或是主權債、金融債、非金融債的發行都不斷增加。一般認為目前社會債券的發行大幅增加與新冠肺炎的疫情有密切的關聯，很多公司被迫做出相應的應對。除此之外，過去投資人可能不認為市政或是專案融資會發行這樣的永續債券，但現在它們也開始發行了，所以永續債券成為了投資人非常好的投資標的，但這個市場仍處於早期的發展階段，投資人仍需要事先對此作盡責調查與研究，才能確保他們購買的永續債券與其ESG目標吻合。因此在PIMCO，我們有篩選機制來監控這類債券，而為了確保這些債券目標能夠與其ESG目標一致，我們有一個非常重要的工具，就是主動參與(Engagement)。
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對於債券投資人而言，所謂的主動參與(Engagement)是什麼意思?雖然不像投資股票能夠參與投票，但由於債券市場的規模非常龐大，投資債券的金額一般比投資股票的金額來的大，對公司的影響力可能也大於投資股票，因此債券的投資人可以直接與公司的高階主管面對面溝通，不只是投資經理人，更包括財務長等相關人員。再者，投資人還可以鼓勵發行機構針對特定的計畫發行債券。如此一來，可以改善公司的揭露狀況與敦促公司轉型，讓這些被投資公司能夠更靠近ESG的目標。一般而言，公司通常需要不斷的發行債券來維持現金流，因此投資人士能夠不斷的與公司有密切的接觸，而好的投資人本來就要密切和公司來往，所以我們認為這種主動參與是一項非常重要的投資關鍵。
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接下來，我要談的是PIMCO如何實施ESG投資策略。PIMCO是市場上最早實施ESG投資策略的資產管理者。早在1989年，我們就開始管理社會責任性的投資組合。另外，2011年時我們成為聯合國責任投資原則的締約方，因此，我們在投資流程中都會納入責任投資原則，我們在聯合國責任投資評估報告獲得A+評估，此外，我們的永續投資資產規模高達6,270億美元，同時我們也參與了超過50個專業的永續投資計畫，希望能推動、促成一些改變。
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在ESG這個領域，我們有很多不同的策略可以讓投資人選擇，在核心的固定收益策略中，有全球債券ESG，它是一個多元化的ESG策略，和全球綜合指數做一個對比；就利差策略來說，有全球投資等級債的ESG策略，它是用主動的方式來進行ESG投資策略；另外還有氣候債，是一個多部門的全球策略，針對的是固定收益當中的氣候解決方案；還有ESG收益策略，是一個有彈性的多部門及多產業別ESG策略，強調收益；此外還有新興市場債券 ESG策略，是一個主動管理的ESG策略，希望能夠支持新興市場的永續投資。
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我們如何在投資組合中進行ESG投資呢？首先要整合ESG的風險，將其納入投資決策流程當中，由上而下來看，我們會先討論在這個投資的過程當中，氣候變遷、地緣政治等ESG原則會如何影響投資，為了達到有效的討論，我們會邀請外部專家給予指導，一起討論這些原則對於市場的影響，我們之所以這麼做，不單因為這是正確的事，更重要的原因是如此才能夠更全面的了解到長期的、宏觀的因素對投資市場的影響；再由下而上來看，把 ESG風險納入投資流程中，藉由評估發行機構財務上的風險及ESG方面的風險，以確保對公司有更全面的了解，並清楚它們的ESG風險。
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除了整合ESG的風險外，在ESG的投資管理方面，我們有3個E，第1個E是排除(Exclusion)，我們會首先排除掉具有違反ESG原則因素的公司，例如:燃煤、使用特定的化學燃料、菸草等等，這些負面表列項目。第二個E是評估(Evaluating)，我們可以看到一些表現良好的公司如何在實際層面上領導全球，例如，訂定了具野心的氣候目標，並逐漸降低他們使用天然資源的比例，或是有一個多元且獨立的董事會，這些都是發行機構能夠採取的最佳做法。第三個E則是我們先前提過的主動參與(Engagement)，我們可以監督公司的決策者是否有訂定碳排放目標，或是對於同工不同酬的解決措施，這些都是可以通過與公司密切合作來達成。
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在PIMCO，如同對信用債券的評估，我們也希望能夠對ESG投資標的做獨立的評估，因此，我們發展了一套獨立的評分系統，這套評分系統建立了各種我們收集到的資訊，通過與公司財務長進行的交流訪談，我們的分析師會同時評估公司在ESG方面與財務方面的做法，另外，我們對於ESG的評估會是長期的，不只看目前的狀態，還要評估未來的趨勢，這樣綜合的評估才會是PIMCO對於一間公司在ESG上的評分。我們也透過這些評分來比較同產業的不同公司，甚至能夠比較出在ESG方面表現特別突出的公司，並在投資組合中加碼這些特別有成效的公司。例如，有一間房地產開發商發行的綠色債券，其收益會被用於綠建築的認證，且這間公司有著非常清楚的永續發展的策略與目標，綠色債券的價格也很合理，PIMCO就會投資該檔債券，把它放在我們的投資組合中，用這個方式實踐ESG的評分。
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接下來我們來討論何謂「主動參與治理」，首先，從財務的角度來說，我們可以看到那些公司會因為我們主動參與它們的ESG決策而受惠；第二，我們可透過與公司協作，以達成雙方都認同的目標；第三，是評估公司在ESG方面的進展，對照我們已設定好的指標，來督促公司改善，例如從企業文化、董事會的定期檢討這些能被揭露的事項來進行追蹤。舉例來說，PIMCO與一間線上零售公司合作，進行主動參與並協助該公司在碳足跡上的稽核，提早5年達到他們的淨排放目標。如果該公司能夠提早達成目標，該公司債券的票息率也會提高，透過這個方式，過去一年我們與不同的產業，例如工業、金融業有大量的合作。整體而言，我們認為永續投資已成為投資的首選策略，而ESG的投資策略必須經過審慎評估，債券投資人若能主動參與，可提升投資組合的價值。
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感謝主辦方邀請我做這次的分享，也感謝所有的工作人員。我的分享到此結束，謝謝各位的聆聽。
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