美國9月CPI數據本周10/13公布在即，也將成為聯準會11月利率會議的重要參考，預料將再次牽動全球金融市場神經。近期從就業或PMI數據來看，美國就業力道仍強勁，9月美國製造業採購經理人指數或服務業採購經理人指數（PMI）均維持擴張；而有「小非農」之稱的美國ADP 9月份就業人數增加20.8萬人，高於預期的20萬人。

先前聯準會主席鮑威爾透露強硬升息的態度及「Higher for Longer」的政策基調，本欄認為，癥結點仍在於通膨，在通膨出現趨勢性降溫前，美政策利率將持續相對高位較長時間，牽動國際資金走向；此外仍須關注歐洲乾旱、能源危機及瑞信風暴後續及可能的信用風險，整體來看，金融市場第四季持續在震盪中度過，但可望撥雲見日。

留意美股低接、印股積極

10月開局以來，市場跌勢明顯舒緩，因近期美國經濟數據呈現降溫，加上澳洲央行在十月份會議意外僅升息一碼而非普遍預期的兩碼，市場因而揣測聯準會有可能調整其偏鷹派的態度，美國十年期公債殖利率快速回落至4%以下，投資機構預期半導體產業明年將恢復成長，激勵相關類股。回顧自年初率先回檔的美國科技股，隨著庫存調整及趨勢性需求呈現健康狀態，可望帶來反彈機會。另外，物聯網、車用電子、元宇宙、資料中心、5G等結構性需求仍在，長線持續帶領半導體產業，修正後股價極具吸引力，投資人應耐心靜待時機或定期定額長期投資。

新興市場第四季仍最看好印度股市，近期因積極升息，Sensex指數接近歷史新高後高位回檔修正，但從基本面來看，高成長經濟展望不變，市場內資金充沛，加上內需消費市場強勁，均逐步反映在股市及相關產業，回檔即為布局買點。

升息對策 投資級債提高防禦

信用債市今年則同樣受到美債殖利率彈升所衝擊，若考量聯準會升息動作可能在2023年中告一段落，對債券中長期投資相對有利，加上市場因擔憂升息導致衰退而震盪，資金可望流入高品質債種避險。本欄認為，短線無法預測殖利率頂部位置與時點，投資人可留意殖利率逢高時分批布局，以息收累積收益，並靜待未來潛在資本利得行情。

如前述，考量景氣下行風險，債券配置可先側重公債與投資等級債，逢殖利率走高時布局；風險承受度較高者，可選擇高品質非投資等級債，以六個月以上的投資期間積極累積債息，主因在於收益率佳且基本面不差。至於中性及保守投資人，則可鎖定複合債或投資等級債券資產，降低單一債券資產波動風險。

綜上所述，第四季投資展望大致可從保守轉向審慎樂觀，因美國整體經濟仍然穩健，有助穩定投資信心，預期股市將呈現區間走勢，建議投資者逢回加碼風險性資產。債券部分建議掌握「升升佈息」的升息趨勢，提前掌握經濟成長趨緩，資金轉向避險資產所帶來的行情，逢低布局「債息資產」，震盪期間側重公債及投資級債，以中長期角度配置非投資級債，累積息收、靜待資本利得。

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