2021年接近尾聲，儘管近期疫情、通膨與升息等疑慮持續形成市場雜音，但展望2022年，路博邁對經濟和市場仍維持審慎正面的展望，相信市場環境在未來一年仍將有利於風險性資產。建議相對穩健型的投資人可伺機布局高收益債及新興市場債，並納入通膨敏感度較高的REITs；積極型投資人則可採取以企業獲利成長擊敗通膨的策略，布局於5G、顛覆創新題材之股票型基金以參與中長期趨勢商機。

當前的經濟循環正從初期復甦進入中期擴張階段，上一個經濟循環創下維持時間最長的紀錄，只是在爆發疫情的外在衝擊下才劃上句點。若要作出區別的話，財政和貨幣當局在這一次有更大的意願支撐經濟循環推進。儘管通膨升溫、供應鏈中斷和輸入成本上漲(尤其是能源)、中國經濟成長面臨的威脅等短期挑戰可能導致商業循環和市場行情更趨波動，但這一次我們可望再度迎來漫長的擴張期，11 月底以來Omicron病毒與美國聯準會轉鷹引發的賣壓，反而提供逢低布局良機。

股市: 尋找通膨下的受惠資產

美國股市方面，我們持續加碼中小型股，因為美國經濟持續復甦且消費力道提升，有利支撐內需導向的小型股。加上企業營收可望持續成長，為小型股續漲奠定有利基礎。同時，我們也看好新興股市及產業趨勢明確的成長股如5G及顛覆創新投資主題，以應對通膨世代的來臨。而REITs兼具防禦屬性與租金成長題材，也有機會繳出相對亮眼的成績，且多數房地產都有靈活調整租金的彈性，更能有效應付通膨。從 PMI 與通膨走勢來看，統計自 1980年以來在當前這種「製造業 PMI 較前一年趨緩，且通膨 >2% 並上行」的年度中，REITs 平均可繳出15.1%的報酬表現，大幅勝過 S&P 500的11.8%1。

債市: 信用債券有「利」可圖

債市方面，在低利率及企業以保守方式管理資產負債表的環境下，普遍有利於信用債市場如高收益債、新興市場債的表現。預期今年美國高收益債違約率僅有0.65%，2022年預估違約率也只有0.75%2，雖然略高於今年，但仍遠低於該市場的歷史平均水準。低違約的趨勢延續，將有利於未來高收益債市場的整體表現。近期高收益債券利差擴大至367個基本點，創下今年3月以來新高3，也創造進場布局機會。此外，新興市場債表現也可期。回顧過去，新興市場債通常於其經濟成長相對成熟國家加速時有正報酬表現。根據彭博最新預估顯示，新興市場及成熟國家2022年的GDP成長率分別為增長5.0%及3.9%，顯示新興市場將是2022年支撐全球經濟的主要動能。在經濟成長動能加速、旺季行情以及收益優勢等利多支持下，有助帶動資金持續流往新興債，預期接下來可望迎來落後補漲行情。

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