上周全球股市疲弱，美股標普500指數跌破4000點關卡，道瓊、那斯達克及費城半導體指數也全面下跌，皆創下近一年新低。歐股、亞股、台股同步下探。美國4月通膨率居高不下，為金融市場帶來不確定，投資人避險情緒升高，國際資金持續回流美國，美元指數（DXY）升至19年高點，新興市場貨幣承受貶值壓力。

中國堅持清零政策的封控措施，導致經濟走軟、人民幣急貶。需求緩和使得原油價格未再創高，全球商品指數（CRB）亦隨之下滑，理應為通膨預期降溫。此外，美國企業財報八成以上獲利優於預期，總體經濟也未出現衰退跡象。但投資人處於非理性的極度悲觀氛圍，股市不反映正面訊息，進入反覆利空測底，主因在於市場擔憂中國將拖累全球景氣下行。未來重點觀察美國打擊通膨政策及中國封控影響。

美國通膨處於高原期 中國恐拖累全球經濟

上週美國公布4月通膨數據，消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）都維持在高檔，使得市場原先推估通膨可見轉折的預期，需往後推遲。其中，核心CPI月增率0.6%，高於預期的0.4%及前期的0.3%，觀察細項主因在於服務業的通膨推動，包括租金上漲、缺工造成的工資上揚，以及經濟活動大解封後的報復性消費，有待時間消化及政府施政來緩解。美國總統拜登為抑制通膨，10日公開表示考慮調降對中國進口產品的加徵關稅稅率，密切關注後續進展。

高於預期的通膨數據，可能再次動搖市場及聯準會緊縮貨幣的預期，使得未來政策不確定性上升，加劇市場波動。聯準會主席鮑威爾連任案於12日獲參議院通過，他重申，未來在6月及7月會議各升息2碼是合適的，但無法保證經濟能軟著陸。往正面來看，在外部風險上升情境下，聯準會上半年鷹派升息節奏，有機會在下半年緩和。

中國在多個區域進行封控措施後，工廠復工時程一再延後，重創內需經濟，財新製造業及非製造業PMI分別下滑至46、36，在50景氣榮枯線下。需求下滑與政策不確定導致市場信心脆弱，加上資金回流美國，人民幣兌美元自4月15日以來貶幅逾6%。在俄烏戰爭損及歐洲經濟後，如今市場擔憂中國也將拖累今年全球經濟成長，未來需密切關注中國封控政策是否放鬆。

短線投資宜保守謹慎 長線布局趨勢明確標的

近期投資人恐慌情緒升高，多項指標處於極端位置，AAII美國投資人牛熊指標來到負26的極端值，悲觀程度更甚2020年3月新冠疫情爆發、2008年金融海嘯、2000年科技泡沫。而科技股反映美國十年期公債殖利率急升的估值修正，加上恐慌賣壓，本益比已下滑至歷史相對低點，為長線買點。

市場仍處於不穩定狀態，短線投資者宜保守謹慎。就長線布局而言，在升息循環階段，選股更需聚焦於企業基本面及獲利能力。宜選擇具備明確成長趨勢的產業，例如受惠數位轉型的資料中心及雲端類股。近期美股第一季財報公布，縱使有俄烏戰爭及升息壓力，資料中心相關企業仍繳出亮眼財報。

由於企業在資本支出仍強，雲端軟體相關產業營收仍可望有五成以上高成長，加以資料中心需求及各國對資安的日漸重視，相關類股值得關注。另外，關注發生結構性改變的產業例如天然氣，將因歐洲擺脫對俄羅斯的依賴、美國增加出口而受惠。

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