國際市場仍不脫震盪 建議以股債均衡配置留在市場 避免錯失市場上行行情

美國7月製造業採購經理人指數從6月53降至52.8，雖然高於經濟學者預測，而且連續26個月呈擴張趨勢，但卻創下2020年6月以來最低水準。其中新訂單指數降至48、亦為2年來低點，反映美國經濟成長出現趨緩跡象。

另外美國 7 月最新的消費者物價指數(CPI)年增率為 8.5%，較 6 月持平且低於預期，顯示通膨壓力再竄升的壓力降低。只是居高不下的通膨數據，還是各國央行當前的重大挑戰。

在聯準會的聲明中表示，繼續上調利率區間可能是合適之舉。同時也指出雖然美國就業成長強勁、失業率保持低檔，但近期的支出和生產指標已經走軟。目前美國公債期貨市場反映市場預期聯準會在9月可能升息2碼，而之後2022年的2次會議預估都將分別升息1碼。

除了美國外，許多國家的央行繼續對通膨採取強硬立場。雖如今通膨還未明顯下滑，但因為過去三次會議快速升息，導致經濟成長速度開始變慢，市場焦點已經從擔心通膨走高轉向擔憂過度緊縮和衰退風險，因此也見到聯準會態度有稍微軟化跡象，因為美國經濟成長在第二季年增率持續衰退，符合技術性衰退的定義。

雖然聯準會不會因技術性衰退就放鬆貨幣政策，但考量到利率已經達到中性水準2.25-2.5%，預料後續會審慎觀察經濟數據後再採取行動。

無論是在美國或國際市場，週期性展望已更具挑戰性。隨著成本大幅提升，企業獲利面臨更大壓力。另外消費者需求可能轉弱，因家戶可支配所得受更高的利息、更貴的食物及能源費用而限縮。

短期內，我們認為這會削弱整體股票指數的回報；目前股票市場正陸續反映經濟軟著陸的預期，當然反應景氣進一步低迷的風險也在仍上升。在美國量化緊縮與升息的環境下，利率市場仍存在波動，我們相對看好存續期間較短的風險性債券資產較能抵抗近期逆風。因此在投資策略上，建議投資人需要精挑細選，並且順勢而為。

儘管股票市場的短期前景可能仍不確定，但考慮到市場可能發生的各種潛在情景，我們認為不偏重任何風格的多元化股票組合有機會在未來幾個月表現趨向穩定。因為多元化投資組合既能減輕短期循環性的風險，又能為股市進行長期佈局，進而避免因無限期退場觀望而導致錯失行情上行的風險。

固定收益方面，持續看好收益較高、存續期間較短的風險性債券資產。在長期投資的角度來說，有鑒於當前股票估值接近長期平均，但債券收益率高於長期平均的情況下，固定收益投資人有機會取得更強勁的長期回報。

在投資策略上，建議投資人的投資組合，可以運用全球股債相關係數較低的特性，為投資組合提供緩衝、降低波動度，並可因應市況動態調整股債資產組合。在瞬息萬變的投資環境下，透過兼顧風險與報酬的多元化動態股債資產組合，是相對攻守兼備的投資選擇。

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