經過3月的強勁反彈，上週美股表現由強轉弱，標普500指數下跌0.1%，道瓊指數僅上漲0.63%。美股表現疲弱，拖累歐股及東北亞股市同步走弱。而先前在銀行股倒閉風波中，受惠股市資金挪移的美國科技股，上週甚至出現漲多回檔現象，那斯達克指數下跌1.1%，尖牙股FANG+指數下跌2.09%，費城半導體指數跌幅最重，達到4.92%。同時，黃金現貨價格暴漲至4月5日的每盎司2031.8美元，逼近2020年3月的高點。

這顯示今年以來股市表現與景氣預期各自表態的情況可能進入轉折，市場開始正視未來經濟衰退的可能性，避險情緒捲土重來。上周美國公布的多項經濟數據，也顯示了當前經濟成長動能開始明顯衰弱。美國密西根大學3月消費者信心指數終值下修至62，低於市場預期，且較2月的67明顯回落，為4個月來首降。美國ISM 3月非製造業指數大幅滑落至51.2，遠低市場預期的54.5，其中新訂單擴張速度大幅疲軟，新出口訂單甚至創紀錄暴跌。火熱的就業市場也開始降溫，美國2月職位空缺數近兩年來首次低於1000萬，小非農ADP 3月企業就業人數僅新增14.5 萬人，遠低於市場預期的21萬人。

原油供給緊縮加劇降通膨難度　經濟前景及企業獲利蒙上陰影

雪上加霜的是，沙烏地阿拉伯以及OPEC+其他成員宣布，從下月開始每日將減產超過100萬桶，俄羅斯也宣布原定的減產計畫將延續至年底。七月開始，原油市場每日供給將較原先預期值縮減160萬桶。反應未來供給緊縮，上週西德州及布蘭特原油期貨價格暴漲，雙雙衝破80美元大關，於4月4日分別達到每桶81.46美元及85.74美元。

雖然過去一年美國通膨逐步降溫，但距離聯準會的通膨目標仍相當遙遠，甚至可能到2025年才能將通膨降至聯準會的目標值2%。在美國頁岩油產量尚未回到疫情前水準的情況下，OPEC+的減產推動油價上漲，將使打擊通膨更加困難，並為未來全球經濟成長增加阻力。

經濟衰退陰影壟罩 股市資金向大型科技股轉移

而矽谷銀行及瑞士信貸倒閉危機，在各國政府的迅速行動下，目前已經告一段落。但歐美銀行的違約風波，也代表聯準會過去一年密集升息的副作用顯現，雖然壓制通膨為聯準會目前的主要目標，但維持金融秩序穩定仍為大前提，市場預期聯準會升息循環已進入收尾階段，股市的評價修正壓力也隨之減輕。

不過，經過這次的銀行股風波，各國政府重新檢視銀行體質，未來銀行放貸條件將收緊，加上當前的高利率，將對小型股帶來融資壓力。同時，經濟衰退也讓小型股面臨獲利銳減的危機。在營運及資金雙重壓力下，短線上股市資金可能轉向較安全的標的，例如營運穩定的大型股。產業方面，則以具長線發展題材且在具備穩定現金流的科技股，較易獲資金青睞。但在整體市場陷入震盪的背景下，建議投資人採取停看聽的投資策略，等待科技股回檔再分批進場。

除了財務體質及營運狀況穩定的優勢以外，科技巨頭還具備AI應用遍地開花帶來的成長動能，增加科技巨頭長線成長潛力。在聯準會升息循環告一段落的情況下，長線投資人可以分批布局，趁股市位於相對低檔時，累積長線投資資本，參與未來科技巨頭的高速成長。

本周聯準會將公布3月利率決策會議紀錄，美國3月通膨及零售銷售數據也將出爐。建議投資人重點關注通膨降幅及聯準會的貨幣政策動向，並透過零售數據及即將陸續公布的美國第一季企業財報，觀察美國經濟成長下行程度。未來市場將聚焦基本面，企業財報表現及未來營運展望將成為股市表現的風向球。

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