美中貿易衝突與地緣政治風險將是今年油價關鍵
德銀遠東DWS全球原物料基金經理人 劉坤儒
近年來油價大幅波動，油價一路攀升創波段新高後，又出現崩盤走勢，這樣的戲劇變化，讓所有專家跌破眼鏡。去年初起國際油價不斷上揚，布蘭特油價更在10月初一度飆升到每桶85美元，當時不少專家都預告百元油價已經在望，然言猶在耳，10月中旬油價開始回檔，且出現崩跌走勢，在一季之內自高點跌入低點，跌幅達4成，主要是美國給予伊朗石油買家意外的豁免措施，使得美國制裁伊朗的力道減弱，以及美中貿易衝突引發全球經濟減緩的擔憂，加重市場對原油需求減緩的疑慮，油價一路狂跌。不過進入2019年情況有所轉變，受到美中貿易協商出現進展、中美1月7日重啟貿易談判，傳出雙方達成共識的機會升高，以及石油輸出國家組織(OPEC)減產意圖拉升油價等，這些利多激勵使得西德州原油與布蘭特原油在今年開年以來已分別上漲17%與14%，並順利站上50美元與60美元以上。
根據彭博資訊社(Bloomberg)最新調查數據顯示，去年12月OPEC原油產量較11月減少53萬桶/日來到3262萬桶/日，降幅為2017年1月以來最深。其中沙烏地阿拉伯大減42萬桶/日，至1065萬桶/日，沙烏地阿拉伯11月才因應美國政府增產的要求而創下1107萬桶/日的歷史新高。由於油價大跌，去年12月7日，OPEC達成新一輪減產協議。其中OPEC將在2018年10月的基礎上減產80萬桶/日，非OPEC減產40萬桶/日，協議於2019年1月生效，執行時間為六個月。雖然OPEC減產，不過美國持續增加原油產量，尤其是頁岩油的開採，目前美國原油產量已來到1190萬桶/日的歷史新高。
國際能源署(IEA)在1月18日最新公布的月報指出，美國原油產量增加以及全球經濟放緩，將使得油價在今年承受下跌壓力。IEA維持2019年的全球原油需求成長在140萬桶/日不變，因為油價下跌的影響彌補了經濟成長趨緩的衝擊。IEA預期2018年原油需求成長幅度為130萬桶/日。IEA表示非OPEC成員國今年產量增長幅度預計將放緩至160萬桶/日，而去年才創下年增長幅度260萬桶/日的紀錄。IEA同時指出，美國將強化其作為全球最大石油生產國的領導地位，預計到年中，美國原油產量很可能超過沙烏地阿拉伯或俄羅斯的產能，成為全球第一。
由於2019年原油市場仍將籠罩在全球經濟放緩以及供應過剩的疑慮的情況下，國際主要機構紛紛下調今年油價目標，如Goldman Sachs下調2019年原油價格預估，西德州原油與布蘭特原油平均價格分別從64.5美元/桶與70美元/桶，下修至55.5美元/桶與62.5美元/桶。
展望未來油價走勢，仍要取決於全球經濟成長率，尤其是美中貿易問題是否順利解決，以及地緣政治風險，如美國制裁伊朗的後續發展與美國可能對委內瑞拉採取出口制裁行動等，都將牽動油價走勢。不過就中長期供需狀況而言，油價合理價格應回升至60-70美元。