美中貿易爭端延燒 多重資產能攻能守
群益潛力收益多重資產基金經理人 徐煒庠
今年來全球金融市場表現屢屢跌破投資人眼鏡，儘管去年在美中貿易戰延燒，以及企業下調獲利展望等利空襲擊下，使得2018年全球股市表現豬羊變色，不過年初在聯準會貨幣政策立場明顯轉向鴿派的激勵下，又令金融市場注入一股資金活水，多數國家股市在不到三個月的時間內漲幅超過一成之上，而在市場一片歡欣鼓舞之際，五月份美中貿易關係生變，也再度擾亂一池春水，市場波動度也隨之驟升，導致各類資產表現快速輪動，全球主要股市在五月份大多數收跌，VIX指數更曾一度竄升至20之上，顯見投資難度有增無減，若僅押注單一類別資產將難以掌握市場輪動的趨勢。
在國際貿易關係緊張、政策不確定性籠罩之下，全球金融市場將可能進入高波動的新常態，市場氣氛脆弱，一有風吹草動就容易引發賣壓，因此在投資布局上，建議採多重資產配置策略，透過跨資產、跨市場的配置，降低單一標的投資風險，而在價格調整的過程中，選擇合適的資產並靈活調整配置將是投資重大關鍵，建議投資人不妨從四個面向來建構核心投資組合，包括成熟國家股票、高收益債、特別股及可轉債，以在市況多空交錯之下，更能發揮攻守兼備的投資效果。
高度開發市場潛力股即指具有增值潛力之開發市場中大型績優股，這類標的多為具有重要產業地位、商業競爭力且獲利能力佳知已開發市場主要指數成分股，投資實務上主要可分為5類潛力風格，分別為成長、價值、高股息、品質和低波動，具有相對較佳的資本利得潛力，為資產配置中不可忽視的強資產。儘管當前市況多空交錯，然整體經濟狀況仍表現平穩，推升股價的基本因素仍未改變，因此長期總報酬潛力佳的高度開發市場潛力股亦可適度配置。若以美股作為代表，從最新的第一季財報來看，每股盈餘仍呈現正增長，並未出現負值，在企業營運較市場預期更具韌性下，將有利支撐其表現。
在高收益債方面，今年來高收益債在主要券種中表現亮眼，上季度高收益債券基金資金淨流入達126億美元，為2012年第三季以來，單季最大淨流入額，主要受惠於聯準會立場轉鴿，利率風險降低，後續來看，在高收益債違約率仍維持低檔，發債企業體質保持健康，加上高收益債仍具息收優勢，料有助持續吸引資金回補，後市表現仍不看淡。
特別股則可視為具固定收益性質、有助抵禦市場波動之標的，根據過往經驗，自去年5月開始至今，美中雙方已歷經11輪貿易協商，期間多空參半，統計協商後的一個月與三個月，特別股表現優於主要固定收益型資產，而以最近這波貿易戰火來看，特別股表現也相對其他資產持穩，甚至逆勢走揚，再者，特別股具有高殖利率和低波動的性質，且與其他資產的相關性低，因此適度配置特別股將有助於強化投資組合波動抵禦能力。至於可轉債則像股又像債，可依市況進行轉換，當股市轉佳時可變身為總報酬潛力資產，當市況不佳時，持有人可享有債券的固定收益。
當市場波動成為常態，在追求投資報酬之餘，亦要能控制波動度，才是投資組合長期增值的關鍵，特別是在當前市況多空交雜之下，以上述四大資產的互補搭配將更有望發揮增值及抗震效果，不失為投資人現階段可做為參考的配置模式。