全球經濟同步朝向復甦，對大部分公司而言是件好事。目前美國經濟正因疫苗推展順利而明顯回溫，價值股隨之欣欣向榮，小型價值股尤其如此。在成長股百花齊放之際，這類個股掙扎了將近 10 年之久，其實早就該有所表現了。

即便如此，我們認為「成長股與價值股何者較佳」並不該是投資人關注重點。對我們而言，品質才是最重要的因素。

選股方向1：優於同業的競爭優勢

我們偏好的投資標的，必須具備長期的需求動能，以及較同業更高的競爭優勢。我們鎖定深具領導力的公司，這類公司更能管理機會與風險，其中包括環境、社會與公司治理 (ESG) 因素。我們相信，專心找出具備這類特性且股價合理的公司，是比「順應市場的暫時性偏好」更好的投資方式。

相形之下，優質公司的長期成長潛力較大，即便資金成本由目前的低點上揚，公司仍有較高的機會能透過調升產品價格，來提升盈餘與現金流量的表現。我們認為，企業若具備這類特性並注重未來數年的重要題材，便是具吸引力的長期投資機會。

選股方向2：市場效率不彰下的隱藏珍寶

在優質公司當中，小型股有其明顯優點。該資產類別通常市場的效率不彰，因為這類公司獲得關注的程度通常較低，也較少分析師著墨。如此一來，有耐心的投資人若能找出「隱藏的珍寶」並善用市場效率不彰的情況，就可望創造更豐厚的報酬。

最重要的是，小型股當中的優質公司對注重ESG的投資人具備更高的吸引力。相較於大型企業，規模較小的公司更有可能與股東互動。規模較大的公司有著更多的股東，因此小股東的意見較不易獲到重視。此外，小型公司或許還沒有正式的ESG 架構，股東可在較早階段發揮較大的影響力，在ESG方面造就良好成果。另一方面，股東通常比較能接觸到董事，因而更可能發揮其影響力。

選股方向3：高科技

投資人或許想知道我們如何辨別品質。我們通常透過產業、企業、管理階層、資產負債狀況、ESG 等層面檢視產業與企業。例如，科技類股中有許多公司符合我們的品質標準。這類公司的產品可能包括防範網路攻擊的軟體，以及確保電動車晶片品質無虞的半導體設備。科技類股受到強大長期趨勢的影響，這意味著最傑出的公司有許多成長空間。

選股方向4：醫療保健

我們發現醫療保健類股也有許多優質公司，這類公司皆因目前價值股走強而失去市場關注。在醫療保健類股當中，生技類股是 2020 年表現最佳的類股之一。事實上，生物製藥類股曾在 2020 年締造史上最佳成績¹，卻成了 2021 年初至今投資績效落後的主因。即便如此，該類股仍有投資機會，因為我們認為業者仍將帶動創新，並在未來數十年內持續生產各種改善生活的藥物。

「成長股與價值股何者較佳」的爭論必將持續下去，但我們還是最強調品質。透過嚴謹的評價方式，我們相信此一理念可造就長期的良好績效。某些優質個股可能在短期內表現落後，我們卻認為「不聽市場雜音並專注於品質」才是長期累積財富的最佳方式。

¹資料來源：富比士雜誌，「The Biotech Paradox Of 2020: A Year In Review」，2021 年 1 月。

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