物價漲通膨熱 配置首選兩方向：高息與實質資產
華南永昌實質豐收組合基金經理人 申暉弘
先有疫情引發供應鏈不順、後有俄烏戰事，推升全球原油、農產品、重要金屬等價格直直漲，讓全球通膨壓力升溫，使美國聯準會等央行高喊升息口號。受到通膨和貨幣政策超乎預期，以及全球地緣政治風險等影響，全球股市震盪轉趨激烈，在當前的環境下，建議投資人宜謹慎因應，以持股水位控管風險，股市急挫逢低承接，逢高宜減碼，投資配置上可佈局抗通膨概念、具息收保護力的高股息資產及實質資產。
自2/25俄烏戰爭發生以來，市場避險情緒升高，股市出現急挫情況，直至俄烏傳出和談及美國聯準會正式啟動升息，在兩大不確定性因素暫時緩解下，市場獲得喘息，投資人避險情緒下降，股市出現反彈。根據Bloomberg統計2/25-3/22各市場表現，美國以科技股為主的NASDAQ指數上漲3%、S&P 500指數上漲2.9%、德國DAX指數下跌0.65%、法國CAC40指數下跌1.38%、英國富時100指數下跌0.17%、台股加權指數下跌0.52%、滬深300指數下跌7%；同期間，受惠通膨與戰事帶動的原物料，如布蘭特原油大漲46.9%、鋁上漲23.5%、鎳上漲35.9%、玉米上漲26.2%、黃豆上漲25.8%。
近期股市的反彈可視為技術性跌深反彈，主要是俄烏戰事仍持續未見緩和，而通膨也未見明顯回落，美國2月消費者物價指數(CPI)年增率達7.5%，創40年來最高，全球信評機構惠譽3/22發布的報告，預估美國2022年CPI最高可能達9%，平均落在7%左右；台灣方面，自去年8月以來至今每個月CPI年增率則皆高於2%。物價上漲讓你我皆有感，以美國10年通膨預期來看，於3/11觸及2.94%高點後，近期都在2.9%上下震盪，未因聯準會升息而下滑，而歷史均值在2.4%-2.5%。整體來看，短期內受國際原物料價格高漲支撐，除非美國聯準會再施重手，否則通膨預期欲小不易。聯準會已表態全力應對通膨，升息幅度將會進一步擴大。
在戰事、通膨兩大潛在風險因素仍未全然消除下，現階段仍不宜過度樂觀，預期全球股市仍將持續明顯波動，建議投資人在盤勢震盪之際，嚴控持股水位，方能持盈保泰。資產配置策略上，可佈局兩方向：高股息資產、實質資產。
全球升息環境下，債券價格恐受影響，股市表現可望優於債市，而高股息因具較高配息率，將可抵禦CPI上漲幅度，以S&P 500高股息指數來看，今年來迄3/21上漲了3.3%，表現明顯優於各市場大盤指數。至於實質資產，以不動產REITs為例，租金收入能隨物價反映調整租金，同時不動產價值長期具有增值效益，兼具穩定現金流與保值的特性。