隨著市場對於美國聯準會(Fed)緊縮貨幣政策與經濟放緩的利空已逐步反應，通膨預期也開始出現降溫訊號，加上股市劇烈波動促使資金流入公債避險，美國10年期公債殖利率近期走勢回軟，帶動包括ESG企業債券等信用債市紛紛反彈。

為了對抗通膨，Fed主席鮑爾暗示6月和7月會分別升息2碼，目前看來此政策獲得鷹派和鴿派一致支持，但之後的升息路徑仍需要觀察通膨情勢的演變。不過，近期避險需求升溫使得美債殖利率已從今年最高的3.12%，於5月底回落到約2.85%水平。今年來一路攀升的美債波動度(MOVE指數)也已自3月高點回落，呈現緩跌走勢，信用債市波動度亦跟著趨緩。

ESG企業債浮現止跌跡象

受到Fed升息縮表預期拖累，今年來ESG企業債(以彭博巴克萊MSCI全球企業社會責任債券指數美元避險為例)，最大跌幅雖一度來到11.5%、接近2008年金融海嘯所創下的-11.8%，不過5月底跌幅已收斂到約9.8%。

此外，和金融海嘯時期相比，現在經濟數據並非全面走弱、企業體質依然穩健，高評等企業甚至已連續數月維持信用評等調升的趨勢，待市場對於升息縮表的擔憂消去後，預期ESG企業債指數有望隨著債券利息的收益累積而逐步回歸上升態勢。

儘管市場對於Fed是否會加速緊縮仍存些許疑慮，不過回顧Fed前次緊縮循環、開啟連串升息並同步縮減資產負債表的期間(2015/12~2019/7)，ESG企業債仍上漲19.4%，顯示ESG企業債對於升息縮表仍具一定程度的免疫力。

為抑制高漲的通膨，全球主要央行除了升息，也同步採取縮表方式因應，預計G7央行今年縮表金額將達4100億美元。而隨著貨幣政策逐步轉向，ESG企業審慎應對融資活動、或進行債務去化，ESG企業債市場的淨供給近月呈現下滑，亦可望對價格提供支撐。

全球政府企業持續力挺永續投資

另方面，從價值面觀察，近期ESG企業債與美債的利差已擴大至5年長期均值之上、ESG企業債5月底的殖利率也來到3.7%的近5年高點，從評價來看皆提供投資人中長線布局的契機，後續或許還有因利差收斂而帶來的資本利得機會。

由於ESG企業債平均信用評級為投資等級、違約風險相對較低，加上疫情過後使得投資人更重視企業於ESG議題的努力，包括聯合國氣候變遷大會中，左右全球約40%市場資金的金融巨擘，共同承諾將砸合計超130兆美元實現淨零；而烏俄戰爭亦加速歐盟規劃1950億歐元綠色能源計畫，擺脫石化燃料的依賴度，料皆催化ESG永續相關投資熱潮持續延燒，將帶旺相關ESG企業表現。

短期市場多空消息紛雜難免，風險資產性預料仍將持續震盪，或許可在投資組合中加入平均信評為投資等級的ESG企業債來分散股市波動，有機會在掌握優質收益的同時、還能提升投資組合耐震力。不過，仍須觀察俄烏戰爭發展、美國經濟數據和Fed政策態度，並留意ESG企業債市仍有波動風險。

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