升息近尾聲 A級債券ETF有甜頭
中國信託投信固定收益投資科主管 張勝原
美國聯準會（Fed）自去年3月開啟升息循環，共經歷10次連續升息，升息總幅度達20碼（即5%），為過去30年最快速度，直到今年6月首次出現暫停。升息止步的一大原因來自於美國核心通膨率近期趨勢回落，顯示通膨壓力降溫，因此藉由暫停升息以觀察後續經濟數據進行決策。然而，聯準會主席鮑威爾在歐洲央行年度論壇也如同6月聯準會會議一樣，強力表達對抗通膨的決心，未來仍應採謹慎態度，年底前仍有1至2次升息機會。
經歷去年快速升息，市場目前關注的是升息是否已經進入末升段，若未來升息確實如聯準會所述僅1至2次，則債券市場最大的利空因素看來已消化，債券市場波動度將降低，並等待反轉向上的機會。
聯準會6月28日公布年度銀行壓力測試結果，所有23家美國銀行能挺住嚴重的經濟衰退，同時繼續向消費者和企業提供貸款，安然度過測試，顯示美銀行體系仍具彈性。另外，就8大家銀行進行「探索性市場衝擊」（exploratory market shock），包括更大的通膨和升息壓力，結果亦顯示，大型銀行能夠抵禦利率上升環境的考驗。
另外，在高利率和信貸收緊的環境中，市場預估未來12個月美國經濟仍有面臨衰退的可能性，建議投資人更應著重防禦債券的配置，並以美國公債ETF及投資級公司債ETF為優先配置標的。根據過去歷史升降息經驗顯示，聯準會停止升息後六個月，美國公債及投資級公司債總報酬皆呈現上漲，投資人可受惠於高利率的債息，同時也可降低在景氣末端的風險。
目前市場仍擔憂著下半年經濟衰退，在債券的投資配置策略上，建議投資人可以透過每月配息、殖利率超過5%、平均信用評等在A-以上的投資級公司債或優先金融債ETF，以滿足優質收益目標。對於追求價差機會的投資人，可另外配置美國公債ETF，若未來聯準會降息，價差上漲幅度應相對較大。而著重收益的投資人則可增加持有投資級公司債ETF，強化息收報酬。