上週，英國政府撤銷原先飽受抨擊的減稅發債政策，使英國財政危機暫時緩解，加上美國銀行業公布的第3季財報優於預期，短暫激勵美股上漲。但美國公債殖利率飆升，市場對經濟衰退的擔憂再起，使美股重回反覆震盪格局，全球主要股市亦隨之起伏。全球商品指數（CRB）也在需求下降的預期下，逐步下滑。美元指數則在聯準會持續升息預期下，上周於112至113之間高檔震盪。

隨著企業陸續公布第3季財報，後續美股走向將轉為由財報消息主導。由於通膨居高不下及需求下滑，第3季財報亮眼的企業預計將有限。即便股市出現跌深反彈，且當前美銀調查全球基金經理人現金水位仍在歷史高檔，但在未來經濟下行壓力下，追價意願不足，股市反彈往往短暫且急切。

本周為美股超級財報周，多家科技巨頭都將公布最新財報及展望，尤其是尖牙股：谷歌、微軟、Meta（原臉書）、蘋果及亞馬遜等，由於牽動全球供應鏈與消費市場，為全市場關注的焦點。美國將公布的第3季核心PCE（個人消費支出物價指數），也將為市場帶來不確定性。

大盤反彈如曇花一現　通膨陰影仍壟罩市場

近期通膨雖有所降溫，但仍位於高檔，且回落幅度不如預期，使聯準會升息壓力持續。若通膨下降幅度始終落後預期，聯準會升息循環將可能拉長，終點利率也有上修的可能。在聯準會緊縮貨幣政策推進的背景下，股市評價將持續受到壓抑，大盤不易出現大幅轉折向上，美元指數也將維持高位。

通膨及聯準會升息，也為企業獲利帶來打擊。一方面，雖然近期原物料價格稍微回落，但房租及薪資等通膨因子仍僵固，擠壓企業獲利率；另一方面，聯準會連續大幅升息，使全球經濟成長顯著放緩，消費者在擔憂未來景氣的狀況下，縮減支出使需求下降，連帶使企業營收受到負面影響。雙重打擊下，第3季美股財報公布，不易出現優於預期的企業，也難以提振股市表現。

雖說股市跌深仍會出現反彈，據美銀最新調查報告顯示，目前全球基金經理人平均現金水位約6.3％，創下2001年4月以來新高，更遠高於長期平均水位的4.8％。全球基金經理人現金比例高，顯示市場避險情緒高張，追價意願低落，使股市反彈多偏短暫且急切，一般投資人難以掌握進出場時機。因此，定期定額分批布局，仍是目前投資人進入股市的最佳投資策略。在分散風險的同時，也不忘著眼股市成長性，趁股市低檔之時，逐步累積投資資本。

經濟衰退下修企業營收預估　科技巨頭仍保持高速成長

受到經濟成長放緩影響，近期美股EPS（每股盈餘）預估也遭到下修。根據FactSet數據，8月底時對S&P500成分股今年EPS成長率預估仍有17.28％，明年則為7.64％。但近期S&P500成分股的今年EPS成長率預估，已經大幅下修至7％。反觀幾大科技巨頭，因早在先前就大動作調整第3季獲利預測，近期對今年的EPS成長率預估出現反向上調。以科技巨頭代表指數的尖牙股FANG+指數為例，彭博最新數據顯示，今年FANG+指數EPS成長率，相較8月底的9.53％，反獲得上修至13.09％。FANG+指數明年度的EPS成長率17.19％，也大幅高於S&P500的7.6％。

面對明年經濟衰退的可能性，科技巨頭成長動能仍遠高於大盤，且體質穩健，抵禦風險能力較強。近年來科技巨頭積極發展訂閱及雲端服務，也讓企業在經濟成長下滑時，相對能仍擁有較穩定的現金流收入。投資人可以在股市低檔時，分批布局尖牙股，為長線投資做準備。截至10月21日，FANG+指數彭博預估獲利本益比不到20倍，遠低於指數成立以來平均值32.24倍，為不錯的長線買點。

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